科学仪器行业双周谈第14期：回顾丹纳赫并购发展模式，看生命科学巨头进化之路.pdf

北交所行业主题报告

北

交2024年01月18日回顾丹纳赫并购发展模式，看生命科学巨头进化之路

所

研

究

北交所研究团队——科学仪器双周谈第十四期

诸海滨（分析师）赵昊（分析师）

zhuhaibin@kysec.cnzhaohao@kysec.cn

证书编号：S0790522080007证书编号：S0790522080002

回顾丹纳赫外延发展模式，看生命科学巨头并购进化之路

回顾2023年，8家知名生命科学仪器公司并购了至少14家标的，整体并购金额超

北

交过200亿美元，其中蛋白质组学是2023年仪器巨头出手的重要领域，包括赛默飞

所31亿美元收购Olink、丹纳赫57亿美元收购Abcam等，而全年金额较大的事件为

行

业赛莱默对Evoqua的75亿美元并购。并购是生命科学领域重要扩张手段，而作为

主“并购之王”的丹纳赫自1984年成立以来已收购数百家企业，目前50%以上的营

题

报收来自于过去10年完成的收购。丹纳赫的经营目标聚焦在结构性业绩改善和高投

告

资回报，优质并购整合是其发展的关键，近5年实现了一系列拆分和收购从而显

著改善经营布局。从历史来看，丹纳赫早期推进利基市场并购，对并购标的筛选

采取市场-公司-价值三维策略；投后管理则是价值提升核心，通过不断发展的

“DBS”精益管理体系优化被收购公司的经营质量以获得高额回报。DBS的成长

（Growth）维度是对并购公司的业务增长提质提效的核心方法论，主要包括创新

工具和商业工具两大框架，分别推动被并购公司产品竞争力、销售能力的提升；

相关研究报告人才培养和领导力塑造则是另一个要点。我们相信国产科学仪器产业未来大概率

会出现世界级的行业巨头，而并购则有可能是其发展的必经之路，业内公司可以

《许昌智能（831396.BJ）：电力设备领从丹纳赫的并购发展历程和理念中汲取经验与方法论，以达成可持续的外生扩张。

开

源域国家级专精特新“小巨人”—北交近两周科学仪器板块整体下跌6.8%，PETTM下滑至36.7X

证所新股申购报告》-2024.1.17

券行情表现上，科学仪器板块近两周（1.1-1.15）整体下跌6.8%，当前总市值为1467

《海昇药业（870656.BJ）:磺胺类药

证亿元，板块内普遍下跌；生命科学板块下跌7.2%，全部公司下跌；电子测量由强

物“小巨人”，募投扩产扩规模—北交

券转弱，整体下跌7.8%，东方中科领涨（+21.52%）；电池测试仪器板块下跌3.4%，

研所新股申购报告》-2024.1.16

究《北交所新受理34家公司，可关注天科威尔持续走强（+5.90%）。估值方面，当前科学仪器板块PETTM为36.7X，其

报中生命科学PETTM为43.9X；电子测量PETTM为38.3X；电池测试估值相对最

告工股份、埃维股份等—北交所策略专