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基于杜邦分析法下对增收不增利绩效影响的
研究
——以长城汽车为例
收稿日期:2023年12月1日;录用日期:2024年2月4日;发布日期:2024年3月29日
摘要
长城汽车作为中国早期的汽车品牌,传统车型的销量一直处于领先地位。现阶段对长城汽车公司在双碳
的驱动下对企业战略转型中出现的增收不增利现状进行研究。本文以长城汽车股份有限公司(简称:长城
汽车)为研究对象,利用杜邦分析法和DCF模型对长城汽车进行分析和验证。首先描述长城汽车增收不增
利的现状,进而以杜邦因素分析其原因,接着用DCF模型估值计算长城汽车的发展经营情况和预测未来
四年的现金流量,通过现金流折算为现有价值,发现在DCF模型下的长城汽车的评估结果小于市场的现
时价值,现有市场价值被高估了,投资者更看好其未来价值。
关键词
增收不增利,杜邦分析,净资产收益率,DCF估值模型,长城汽车
ResearchontheImpactofIncreasing
RevenuewithoutIncreasingProfits
BasedonDuPontAnalysis
—TakingGreatWallMotorsasanExample
Abstract
AsanearlyautomobilebrandinChina,GreatWallMotorshasalwaysbeenintheleadingposition
insalesoftraditionalmodels.Atthisstage,wearestudyingthecurrentsituationofincreasing
revenuebutnotincreasingprofitsinthestrategictransformationofGreatWallMotorCompany
drivenbydualcarbon.ThisarticletakesGreatWallMotorCo.,Ltd.(referredtoasGreatWallMotor)
astheresearchobject,andusestheDuPontanalysismethodandDCFmodeltoanalyzeandverify
GreatWallMotor.First,wedescribethecurrentsituationofGreatWallMotorsincreasingrevenue
butnotprofitsandthenanalyzethereasonsusingDuPontfactors.ThenweusetheDCFmodelvalu-
ationtocalculatethedevelopmentandoperationofGreatWallMotorsandpredictthecashflowin
thenextfouryears,andconvertthecashflowintothecurrentvalue.Itisfoundthattheevaluation
resultofGreatWallMotorsundertheDCFmodelislessthanthecurrentmarketvalue.Thecur-
rentmarketvalueisovervalued,andinvestorsaremoreoptimisticaboutitsfuturevalue.
Keywords
IncreasingRevenuewithoutIncreasingProfits,DuPontAnalysis,ReturnonEquity,DCFValuation
Model,GreatWallMotors
1.引言
过去,中国的GDP主要依靠农业和一些轻工业来支撑。当时我们能够生产椅子、板凳,茶叶和丝绸。
然而我们却没有能力造出诸如汽车一类的重工业产品。因此,在这尴尬的境地下,我国决定在位于长春
的地界建造第一汽车制造厂并由该厂承担起生产汽车的重任,这一划时代的决定标志着中国汽车制造业
的起步。1956年,该厂成功生产出我国第一辆解放牌载货汽车,结束了中国无法自主制造汽车
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