半导体行业ETF：看周期趋势向好，多板块预示复苏.docx

行业研究

目 录

TOC\o1-3\h\z\u周期视角下的半导体：逐渐走向复苏 6

市场复盘：中美市场走势出现差异 6

销售额复盘：三重因素探索已变与将变 7

产品周期与库存周期：去库走向尾声，需求拐点将至 8

政策端：持续加码，层层深入 11

大基金：有望全产业链扶持，提振市场信心 12

半导体产业链：各细分赛道面临结构化机会 14

SoC：库存持续去化，业绩逐渐改善 15

可穿戴产品：周期复苏拓宽市场规模 16

智能终端：AI加成下或迅速增长 18

小结：AIoT是SoC的核心增长点 18

存储：强周期属性，已步入上行区间 19

服务器存储：HBM应用进入爆发期 20

PC手机：需求恢复与单机容量共振提增存储需求 23

小结：AI终端元年赋能增量，价格高位震荡运行 26

模拟：短期压力较大，静待需求复苏 27

工业：需求改善初见预兆 29

汽车：市场空间广阔，电气化助推需求增长 30

AI相关：AI时代对电源管理提出更高要求 32

小结：工业汽车或依次复苏，预计价格压力减退 32

功率：市场空间依旧广阔，价格压力有望减小 34

汽车：新能源需求持续增长，逐渐进入碳化硅导入期 35

光伏风电：增长态势未变，库存或将改善 39

小结：短期价格压力仍存，长期需求趋势未改 40

制造：核心关注三重拐点：营收产能利用率价格 41

封测：先进封装助力稼动率高位，涨价动力提升 44

设备：建厂需求高涨，国产替代加速 49

半导体行业ETF及投资建议 52

半导体行业ETF情况统计 52

投资建议 54

风险提示 55

图表目录

图1 中美半导体指数累计涨幅（截至2024.06.30） 6

图2 申万半导体指数下跌的原因在于利润持续低位 7

图3 费城半导体指数上涨源于估值利润共振 7

图4 半导体的产品周期呈“W”形变化 8

图5 半导体的库存周期与ASP 9

图6 半导体销售额按器件类型分类 9

图7 半导体销售额YoY按器件类型分类 9

图8 全球及中国半导体销售额持续增长 10

图9 半导体库存持续去化 10

图10 主流机构对全球半导体销售额预测情况 11

图11 大基金三期信息 13

图12 大基金一期成立后两年内行业涨幅 14

图13 大基金二期成立后两年内行业涨幅 14

图14 半导体产业链 15

图15 SoC厂商营收盈利开始恢复 16

图16 SoC厂商去库表现良好 16

图17 耳机用户痛点在于舒适度 17

图18 华为FreeClip开放式耳机 17

图19 中国不同操作系统智能手表市场份额 17

图20 其它地区不同操作系统智能手表市场份额 17

图21 全球TWS耳机出货量 18

图22 全球可穿戴腕带出货量 18

图23 智能家居市场规模持续提升 18

图24 AIoT市场规模 19

图25 AIoTSoC市场规模 19

图26 存储模组厂商营收盈利持续增长 19

图27 存储模组厂商DOI有所下降 19

图28 存储芯片厂商24Q1扭亏为盈 20

图29 存储芯片厂商库存水位稳定 20

图30 芯片算力增长快于内存及带宽增长 21

图31 大模型参数量增长快于芯片内存 21

图32 HBM结构 21

图33 HBM的优势 22

图34 英伟达与AMD的HBM应用进程 23

图35 全球PC出货量 24

图36 全球智能手机出货量 24

图37 AIPC的特征 24

图38 AI手机的定义和特征 24

图39 中国AIPC市场规模及渗透率 25

图40 中国AI手机市场规模及渗透率 25

图41 中国AI终端占比 25

图42 英特尔为AIPC新推出的LunarLake处理器 26

图43 LunarLake处理器的内存参数 26

图44 存储价格指数维持高位 27

图45 TrendForce预计24Q2存储器件涨幅（2024.05） 27

图46 台厂营收反映利基存储变化情况 27

图47 模拟厂商盈利压力仍存 28

图48 模拟厂商库存去化仍需时间 28

图49 模拟芯片主要终端应用 28

图50 A股与国际模拟厂商终端应用占比不同 28

图51 模拟芯片预计进入上行周期 29

图52 24年以来制造业逐渐复苏 30

图53 工控龙头DOI（天） 30

图54 模拟芯片在汽车半导体中占比最多 30

图55 模拟芯片在汽车中的典型应用 30