浩洋股份全球舞台灯光设备龙头，品牌、制造双轮驱动，量价齐升可期.docx

内容目录

全球舞台灯光龙头，品牌制造双轮驱动 5

内生外延，品牌制造双轮驱动 5

股权结构集中，成长激励充沛 8

行业扩容，格局优化 10

需求端：下游稳步回暖，产品迭代助力行业扩容 10

供给端：集中度较低，竞争格局有望优化 13

技术研发为发展基石，代工品牌双轮驱动 14

重视研发、积累深厚，产品力领先 14

ODM客户深度绑定，自主品牌布局欧美中高端市场 17

募投产能逐步落地，成长空间打开 18

盈利预测投资评级 20

盈利预测 20

投资评级 21

风险提示 21

图表目录

图表1：浩洋股份财务数据一图看 5

图表2：分品类收入占比 6

图表3：分品类毛利率 6

图表4：浩洋股份品牌矩阵 6

图表5：浩洋股份收入拆分 7

图表6：ODM模式产品毛利结构 7

图表7：OBM模式产品毛利结构 7

图表8：公司发展历程 7

图表9：高管简历 8

图表10：股权结构 9

图表11：舞台灯光发展历程 10

图表12：舞台灯光设备产业链 11

图表13：全球现场演出总收入（亿美元） 11

图表14：演出类体育类演出市场规模（亿美元） 11

图表15：全球TOP100音乐巡回演出票务销售额 12

图表16：全球top100演唱会2023年关键指标增长 12

图表17：LIVENation演唱会收入拆分 12

图表18：2017-2023百老汇演出季总收入 12

图表19：2017-2023百老汇演出季总观众人数 12

图表20：全球TOP25主题乐园人流 13

图表21：截至2024年6月25日各公司专利数量 14

图表22：公司部分研发成果及荣誉 14

图表23：浩洋股份研发费用研发费用率（亿元） 15

图表24：研发费用行业对比（亿元） 15

图表25：浩洋核心技术产品收入（亿元） 16

图表26：2024年展会新品（部分） 16

图表27：前五大客户占比 17

图表28：公司主要客户梳理 17

图表29：雅顿收入利润变化（百万元） 18

图表30：雅顿灯光设备均价浩洋整体均价对 18

图表31：收购雅顿后欧洲收入占比提升 18

图表32：收购雅顿后外销毛利率提升 18

图表33：产量、销量梳理 19

图表34：收入拆分（单位：亿元） 20

图表35：：同行估值对比（元） 21

全球舞台灯光龙头，品牌制造双轮驱动

内生外延，品牌制造双轮驱动

深耕舞台设备十余年，盈利能力稳步提升。公司成立于2005年，专注于生产研发专业舞台灯光、文旅景观与建筑艺术照明、UV消毒产品、舞台桁架等科技产品，集研发、制造、销售、服务、文化创意与工程施工于一体。2017-2023年公司收入从5.79亿元增长

至13.05亿元（CAGR为14.5%），归母净利润从0.52亿元增长至3.66亿元（CAGR为

38.4%），利润表现较优主要系自主品牌占比持续提升。

图表1：浩洋股份财务数据一图看

单位：百万元

2016A

2017A

2018A

2019A

2020A

2021A

2022A

2023A

2024Q1

营业总收入

505.62

579.08

686.40

845.06

399.69

618.14

1222.70

1304.89

315.18

YOY

16.89%

14.53%

18.53%

23.12%

-52.70%

54.66%

97.80%

6.72%

-4.55%

归母净利润

85.85

52.10

113.43

196.25

88.13

135.96

356.17

366.17

100.56

YOY

35.37%

-39.31%

117.72%

73.01%

-55.09%

54.28%

161.97%

2.81%

0.90%

扣非归母净利润

75.19

55.25

107.72

191.03

78.08

122.39

341.84

349.79

97.26

YOY

44.68%

-26.52%

94.97%

77.34%

-59.13%

56.75%

179.30%

2.32%

0.94%

毛利率

42.30%

40.78%

42.55%

48.19%

46.06%

45.29%

50.18%

49.96%

52.66%

期间费用率

22.20%

28.10%

20.56%

18.54%

19.06%

17.49%

14.75%

15.87%

15.24%

销售费用率

10.65%

9.97%

8.41%

8.19%

8.77%

8.25%

6.83%

7.73%

8.78%

研发费用率

5.88%

5.02%

7.78%

6.78%

4.7