中炬高新 公司内部积极推进改革，积蓄力量静待花开.pdf

食品饮料|证券研究报告—首次评级2024年7月18日

600872.SH中炬高新

增持

公司内部积极推进改革，积蓄力量静待花开

原评级：未有评级中炬高新为调味品龙头企业，公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，产品品质及

市场价格:人民币19.06品牌影响力深入人心。过去几年公司因大股东频繁更换导致发展速度慢于竞品，2023

年火炬集团重新掌舵，同时引进具有华润背景的高管入驻，开启对公司的系列改革。

板块评级:强于大市从1Q24业绩表现来看，公司改革成效初显，未来随着营销体系及内部管理体系的不

完善，我们相信公司将逐步步入改革兑现期。首次覆盖，给予增持评级。

本报告要点

支撑评级的要点

中炬高新深度报告调味品龙头企业，厨邦品牌驰名全国，市占率仍有较大提升空间。中炬高新是中山市首家上

市公司，于1995年在上海证券交易所上市。公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大调味品品牌，

股价表现2023年实现营收51.4亿元，其中酱油类产品占比62.2%，为酱油行业第二梯队的龙头企业。

公司业务包括制造业、园区及房地产开发运营两大板块，其中调味品为公司核心业务，截至

5%2023年末，公司旗下控股子公司美味鲜公司营收占公司整体营收比重为96.0%。公司聚焦发

展高鲜酱油特色品类，厨邦特级鲜生抽产品知名度较高。公司产品吨价高于主要竞品，因产

(5%)

品线定位中高端，所以此前渠道结构以家庭端销售为主。根据调味品百强企业产量数据观察，

(15%)调味品行业逐渐步入存量竞争时代，行业集中度较高。存量博弈背景下，公司调整发展战略，

积极布局餐饮渠道，构建全国化布局。

(25%)

股权之争结束，内部经营步入正轨，管理层积极推进各项改革。（1）中炬高新近两年大股

(34%)东频繁更换，对公司经营产生一定影响，公司收入增速慢于行业内其他竞品。2023年火炬

集团重新掌舵，重返中炬高新第一大股东位置，同时引进具有华润背景的管理人员入驻，

(44%)

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uuecoeapuu对公司过往发展存在的问题进行全面梳理改革，公司经营重新步入正轨。（2）公司公告2024

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