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食品饮料|证券研究报告—首次评级2024年7月18日
600872.SH中炬高新
增持
公司内部积极推进改革,积蓄力量静待花开
原评级:未有评级中炬高新为调味品龙头企业,公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌,产品品质及
市场价格:人民币19.06品牌影响力深入人心。过去几年公司因大股东频繁更换导致发展速度慢于竞品,2023
年火炬集团重新掌舵,同时引进具有华润背景的高管入驻,开启对公司的系列改革。
板块评级:强于大市从1Q24业绩表现来看,公司改革成效初显,未来随着营销体系及内部管理体系的不
完善,我们相信公司将逐步步入改革兑现期。首次覆盖,给予增持评级。
本报告要点
支撑评级的要点
中炬高新深度报告调味品龙头企业,厨邦品牌驰名全国,市占率仍有较大提升空间。中炬高新是中山市首家上
市公司,于1995年在上海证券交易所上市。公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大调味品品牌,
股价表现2023年实现营收51.4亿元,其中酱油类产品占比62.2%,为酱油行业第二梯队的龙头企业。
公司业务包括制造业、园区及房地产开发运营两大板块,其中调味品为公司核心业务,截至
5%2023年末,公司旗下控股子公司美味鲜公司营收占公司整体营收比重为96.0%。公司聚焦发
展高鲜酱油特色品类,厨邦特级鲜生抽产品知名度较高。公司产品吨价高于主要竞品,因产
(5%)
品线定位中高端,所以此前渠道结构以家庭端销售为主。根据调味品百强企业产量数据观察,
(15%)调味品行业逐渐步入存量竞争时代,行业集中度较高。存量博弈背景下,公司调整发展战略,
积极布局餐饮渠道,构建全国化布局。
(25%)
股权之争结束,内部经营步入正轨,管理层积极推进各项改革。(1)中炬高新近两年大股
(34%)东频繁更换,对公司经营产生一定影响,公司收入增速慢于行业内其他竞品。2023年火炬
集团重新掌舵,重返中炬高新第一大股东位置,同时引进具有华润背景的管理人员入驻,
(44%)
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uuecoeapuu对公司过往发展存在的问题进行全面梳理改革,公司经营重新步入正轨。(2)公司公告2024
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