可转债：历史经验与当前比较，转债集中破底后如何演绎？.pdf

债券周报

目录

一、复盘历史上两轮集中破底，权益和债市如何？5

（一）2018年：外围扰动叠加民企违约，第一轮转债破底形成6

（二）2021年：权益全面回调下信用风险冲击，二轮破底潮形成7

二、以史为鉴，如何看2024年风险扰动8

（一）权益更似2018年，但今年修复预期偏弱8

（二）信用风险冲击似2021年，更具转债因素特征9

（三）弱现实下，关注结构性修复机会9

1、风险更相似的2021年，违约担忧拖累小盘10

2、低价转债表现分层，95元以下个券扰动更明显11

3、破底券超跌幅度更多，回补动能强劲11

三、市场复盘：转债周度下跌，估值压缩12

（一）周度市场行情：行业表现多数下跌12

（二）估值表现：偏股型均价有提升，各评级及规模估值抬升13

四、条款及供给：无转债公告赎回，证监会核准转债尚可15

（一）条款：上周无转债公告赎回，6只转债公告下修15

（二）一级市场：上周4只转债新券发行，证监会核准转债尚可16

1、4只转债新券发行16

2、证监会核准转债尚可，待发规模约250亿元16

五、风险提示17

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表12024年跟踪评级披露进度前快后慢5

图表2低价转债阶段性跌幅居前5

图表32018及2021年为历史两轮集中破底阶段6

图表42024年内YTM持续上升（%）6

图表52018年