安杰思-市场前景及投资研究报告：内镜诊疗器械，国内外市场拓围，产品迭代成长.pdf

医药生物/医疗器械

公

司安杰思（688581.SH）内镜诊疗器械领军企业，国内外市场拓围+产品迭代

研

究2024年07月23日

驱动成长

投资评级：买入（首次）——公司首次覆盖报告

日期2024/7/22

当前股价(元)50.89

一年最高最低(元)128.47/47.01

总市值(亿元)41.15国内内镜微创诊疗器械行业“小巨人”企业，首次覆盖，给予“买入”评级

流通市值(亿元)20.68安杰思为国内内镜微创诊疗器械领军企业，具有较高市场知名度。国内持续提

公总股本(亿股)0.81高三甲等高等级医院覆盖面，海外在巩固深化原有客户合作的基础上推出自有

司流通股本(亿股)0.41

首近3个月换手率(%)93.93品牌产品并快速放量。同时公司不断优化产品结构设计、工艺生产流程和供应

次链管理，相继推出可换装止血夹和双极电刀等优势产品，内镜诊疗领域市占率

覆有望加速突破。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.71/3.38/4.23亿

盖股价走势图元，EPS分别为3.35/4.18/5.23元，当前股价对应P/E分别为15.2/12.2/9.7倍。

报

告安杰思沪深300安杰思与可比公司相比估值较低，且公司仍处成长期，国内外市场拓围潜力较

16%大，首次覆盖，给予“买入”评级。

0%我国内镜诊疗器械市场进入发展升级期，进口替代空间较大

-16%

2019年中国消化内镜耗材市场规模为37.3亿元，预计2030年增至114.2亿元，

-32%

2019-2030ECAGR为10.71%，保持较高增速。内镜微创诊疗器械的高端市场目

-48%

-64%前仍以美日品牌为主，但随着国内企业加大技术投入并迭代相关产品进行上市

2023-072023-112024-03销售，正逐步缩小与美日品牌的技术差距，已然大势所趋。安杰思止

数据：聚源血夹产品的国内市场份额2022年已增至15.74%，未来随着公司国内覆盖医院

增多，可换装止血夹和双极新产品放量，成本进一步优化，即使受国内集采市

相关研究报告场一定影响，其业绩快速增长仍旧可期。

开海外客户资源较稳定，新客户增长速度快，自有品牌销售不断提升

源公司海外销售以贴牌为主，大客户资源稳定，相关产品销往美国、英国、德

证意、日韩、澳大利亚等四十多个国家和地区。2023年公司海外营收2.45亿元，

券

占比48%，公司通过积极的市场行为不断开拓新市场和新客户，2023年海外新

证客户数量增长35%。自有品牌产品作为公司海外核心发力点，已初见成效。

券

研