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数字新基建深度报告

导语

截至2020年6月11日，我国A股的信息产业总市值占比16%，仍处于美股2015-

2016年左右的水平；在云计算、半导体、软件等关键科技领域，我国企业的国际市场份额

仍明显落后于美国头部厂商。

数字经济时代，云计算+人工智能有望成为未来十年的通用计算平台

数据赋能经济数字化转型，成为经济增长新动力数字经济时代，数据将成为新生产要素。

根据联合国的定义，数字经济由狭义到广义，包含了三层定义：（1）半导体、科技硬件、

通信服务、互联网等数字部门；（2）平台经济、零工经济、共享经济等基于数字产业技术

的数字经济；以及（3）电子商务、工业4.0、精准农业等数字产品及服务使能增值的数字

化经济。

数字产业整体市值稳健上升，数据带动经济发展趋势初显。数字产业涵盖半导体、科技硬

件、通信服务等行业，我们发现伴随着科技发展和数据量提升，数字产业公司在资本市场

地位正在逐步提升。据万得统计，截止2019年底全球前20大上市数字产业公司总市值占

股市总市值的9.5%；数字产业上市公司占总市值比例从2008年金融危机前的12.2%上升

到2020年5月的29.0%，占比依次超越了能源和金融行业。

美国汇聚了全球优质的科技类资产。到2019年美国信息技术公司收入已经占比整体的

10%；利润达到整体的18%。相比之下，截至2020年6月11日，我国A股的信息产业

总市值占比16%，仍处于美股2015-2016年左右的水平；在云计算、半导体、软件等关

键科技领域，我国企业的国际市场份额仍明显落后于美国头部厂商。在这一背景下，我们认

为新基建可以推动我国数字经济的发展，在科创板、创业板等资本市场红利制度创新的基

础上，有望实现加速追赶。

云计算+人工智能等新技术有望加速经济数字化升级趋势我们认为，数字经济的演进离不

开前沿技术的发展迭代，ABCD（AI人工智能+Blockchain区块链+Cloud云计算+Data

大数据）已成为社会数字化转型的重要科技手段。其中“云+AI”更是在5G建设背景下打

开了未来的想象空间。自2017年以来，国外云计算龙头厂商谷歌、亚马逊、微软等相继

推出AI平台，意图与其云业务进行结合；国内的腾讯、阿里、百度也纷纷公布其云业务与

AI相结合的战略与愿景。我们看到，国内外代表厂商的布局从一定侧面反映出“云+AI”

或已成为全球企业的战略共识。云计算将成为数字经济时代的重要基础建设之一。据信通

院，5G时代，网络将呈现三个特点：大带宽、低时延与海量连接；同时据IDC预测，至

2025年全球数据量预计达到175ZB，相比2018年增加5.3倍。据MarryMeeker的研

究报告显示，自2017年起，全球传统数据中心的市场份额开始下降，更多的份额开始云

形态的数据中心。我们认为，网速、连接数、数据量齐升的5G时代，对计算的需求量以

及时效性都将有所提升。我们预计，云计算本身的虚拟化、整合一体化、可靠性等特点将

助力其在5G时代持续推动经济数字转型，成为重要的基础建设和公共服务之一。通用计

算平台的变革：“云+AI”构建数字经济新常态。回顾过去，自90年代起计算平台经历了

主机、PC互联网、移动互联网三个计算时代的变迁，我们看到每过约10年通用计算平台

就会出现一次变革，人们的生活办公方式也会随之产生变化。自2015年英伟达与亚马逊

等硬件公司开始提出“云+AI”概念后，下一代通用计算平台的变革正在发生。据Gartner

2019CIO调查显示，2016-2019年间，企业部署AI的数量增长了270%。我们认为，在

5G通信技术支持的数字经济时代中，“云+AI”能够构建传输、存储、计算、分析、自我

学习、应用、再传输的闭环生态，实现终端与边缘计算的高效结合，或将成为“下一个十

年”的通用计算平台，加速经济数字化升级趋势。

新基建政策夯实数字经济发展基底，“云管端”为通用计算平台建设打下基础为了支撑

ABCD等领域建设，“新基建”的概念自2018年底提出；疫情期间又被顶层会议多次提

倡。我们预计政策有望驱动建设加速。新基建全面涵盖ABCD等领域，我们认为新基建所

内涵的投资导向，将为数字经济发展注入新动能。2020年4月20日，国家发改委明确新

基建包含信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三方面。其中信息基础设施包