西部材料-市场前景及投资研究报告-材料强国，高端制造，稀有金属材料领军，下游多领域需求，蓄势待发.pdf

上

市

公

司

有色金属

2024年07月25日

公西部材料(002149)

司

研

究

/——材料强国之高端制造系列报告之四：稀有金属材料

公

司领军企业，下游多领域需求蓄势待发

深

度

报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

证⚫公司背靠西北有色金属研究院，领军稀有金属新材料行业。公司拥有钛及钛合金加工材、

券层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、钨钼材料及制品、稀有金属装备、

研市场数据：2024年07月24日钛材高端日用消费品和精密加工制造等八大业务板块，产品主要应用于航空航天、核电、

究

收盘价（元）12.31

报一年内最高/最低（元）17.82/9.98环保、海洋工程、石化、化工、冶金、电力等行业和众多国家大型项目。2023年公司实

告市净率2.0现营收32.26亿元（yoy+9.69%），归母净利润1.96亿元（yoy+6.11%）。

息率（分红/股价）1.22

流通A股市值（百万元）6,009⚫钛合金：原材料海绵钛价格趋稳，下游各领域景气度逐渐提升，公司错位竞争优势显著。

上证指数/深证成指2,901.95/8,493.10

1）成本端：我国海绵钛产量持续扩张，2023年实现贸易顺差，近期价格趋稳；2）航空

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

是钛合金军品端主要应用领域，需求持续高景气度；航海对标海外，各类装备渗透率提升，

钛合金市场潜力巨大；航天及地面可靠性要求提升，钛合金需求稳步增加；3）行业呈现

基础数据:2024年03月31日

寡头垄断，西部超导、宝钛股份与西部材料为核心参与者，公司定增“高性能低成本钛合

每股净资产（元）6.07

资产负债率%48.94金技改项目”提升产品竞争力。

总股本/流通A股（百万）488/488

流通B股/H股（百万）-/-⚫三大子公司产品应用广泛，多元化业务聚势新腾飞。1）天力复合深耕层状金属复合材料

领域，产品广泛用于PTA项目等化工领域，近年PTA产量的增加带动产品市场需求；2）

一年内股价与大盘对比走势：

西诺稀贵是我国核反应堆关键组件的核心供应商，近年我国核电行业高速发展，公司核反

西部材料沪深300指数(收益率)应堆堆芯关键材料业务稳步增长，公司的营收和盈利能力均实现稳定增长。3）菲尔特专

50%

注金属纤维及制品行业，受下游需求影响公司盈利短期承压中长期向好。

0%

⚫首次覆盖并给予“增持”评级。西部材料作为国内钛合金等稀有金属研发及生产领军企业，

-50%

4444444444444

2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-下游覆盖