百亚股份-市场前景及投资研究报告：立足西南，走向全国.pdf

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公司研究/造纸轻工/轻工制造证券研究报告

百亚股份（003006）公司深度报告2024年07月25日

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投资评级优于大市维持立足西南走向全国，百亚股份后势可期

[Table_Summary]

[Table_StockInfo]

07月24日收盘价（元）20.71投资要点：

52周股价波动（元）11.80-24.87

总股本/流通A股（百万股）429/429

总市值/流通市值（百万元）8891/8877坚持“让生活更阳光灿烂”，百亚股份深耕一次性卫生用品的研发、生产和销

相关研究售。目前公司以经销商、KA和电商为主要销售渠道，产品涵盖卫生巾（自由

点）、婴儿纸尿裤（好之）、成人失禁用品（丹宁）等。2023年公司实现收入

[Table_ReportInfo]

《大健康系列表现突出，营销投入转化效果亮

21.4亿元，同比增长33.0%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长27.2%。

眼》2024.05.30

《（更新）大健康系列乘营销东风表现突出，

女性卫生用品行业：易守难攻“先苦后甜”。我国卫生巾行业规模相对稳定，

电商收入翻倍增长》2024.04.18

主要依靠产品升级带动单价提升。2020年我国卫生巾销售额、销售量产品单

《大健康系列乘营销东风表现突出，电商收入

价分别达到613.0亿元、1220.9亿片、0.5元/片，18-20年均复合增速分别

翻倍增长》2024.03.29达到4.3%、1.1%、3.2%。女性卫生用品赛道品牌竞争格局相对稳定，但亦

市场表现有更迭，龙头企业有望通过产品研发创新、巩固渠道力、加强品牌宣传逐步

[Table_QuoteInfo]渗透。15-21年，中国卫生巾行业CR3（苏菲、七度空间、护舒宝）基本稳

百亚股份综指

60.23%定在25.0%-28.0%左右；其中苏菲的市场份额由2015年的8.6%提升至2021

40.23%年的12.2%，七度空间的市场份额由2017年的11.5%下降至2021