上财-2024中国宏观经济形势分析与预测年中报告(202407).pdfVIP

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2024中国宏观经济形势分析与预测年中报告

新质生产力引领经济高质量发展

目录

第一章2024年中国宏观经济形势分析1

一、经济总体复苏,1-5月经济指标基本符合预期1

二、供给侧活力得到释放,全球供应链压力增加1

三、需求侧恢复增长,内部结构进一步分化3

四、有限空间下的宏观政策持续发挥调节作用7

专题一化解通货紧缩风险,助力发展新质生产力10

序言10

一、通货紧缩压力犹存,内生增长动力不足10

二、政策建议35

专题二对外贸易稳中有进,外部风险持续攀升37

一、对外贸易稳步增长,外部风险依然处于高位37

二、对外贸易面临的风险点49

专题三货币政策:总量与结构并进储备充足稳汇率57

一、货币政策总体特征:稳健、可持续、防空转57

二、结构性货币政策:精准有效、优化信贷结构62

三、汇率政策:用好储备政策,有序推进金融开放,人民币汇率均衡稳定66

专题四需求侧管理的新思路及房地产市场数据分析77

序言77

一、房地产市场需求端依旧低迷77

二、房地产市场供给端困难重重82

三、家庭资产负债表继续调整87

四、长期低利率环境使得家庭部门对政策调整产生“钝感”89

五、课题组的观点:引入再融资92

专题五警惕地方政府债务扩张风险向影子银行系统传导,助力金融强国建设100

序言100

一、地方政府债务风险的主要形成机制101

二、中国地方政府债务现状及风险状况102

三、地方政府债务扩张风险的外溢效应110

四、结论与政策启示118

第一章2024年中国宏观经济形势分析

一、经济总体复苏,1-5月经济指标基本符合预期

2024年第一季度实际GDP同比增长5.3%。经季节因素调整后,本年一季度

实际GDP环比增长1.6%,环比增速较上一季度增长0.4%,总体增长态势较好,

全年增长5%左右的目标基本可以实现。在党中央坚强领导下,各地区各部门增

强做好经济工作的信心和底气,深入贯彻落实中央经济工作会议精神和党中央决

策部署,着力打好宏观经济政策组合拳,推动我国经济回升向好态势持续巩固增

强。

2024年一季度第一产业增加值同比增速为3.3%,低于去年平均增速水平,

主要原因系一季度猪肉产量下降0.4%。但总体而言,一季度春耕春播有序推进,

农作物长势较好,猪牛羊禽肉总体产量有所增长。第二产业增加值在一季度实际

同比增速6.0%,增速较去年第四季度提高0.5%,超过疫情前2019年增速水平,

为2022年以来最高水平。目前我国高技术制造业增长加快,对第二产业增长起

到拉动作用。第三产业增加值在一季度实际同比增速5.0%,增速水平介于第一

产业和第二产业之间,高于2022-2023两年4.0%左右的平均水平,但低于2019

年7%以上的同比增速。总体而言,第三产业增速态势较好,在新动能支撑下有

良好的增长空间。

二、供给侧活力得到释放,全球供应链压力增加

1.服务业全面恢复增长

今年在去年服务业高基数增长的基础上,服务业继续稳定增长,生产稳中有

升,尤其是是高技术服务业。

从行业层面来看,在一季度,服务业中的“信息传输、软件和信息技术服务

业”、“租赁和商务服务业”增速最为明显,均达到了两位数增速水平,分别为

13.7%和10.8%,体现了我国现代服务业正呈现较快增长的态势。交通运输、仓

储和邮政业1-5月增速为7.1%,高于2023年同期增速水平。此外,批发和零售

业增速为6%,基本稳定在2023全年平均增速水平,住宿和餐饮业同比增速7.3%,

1

较2023年全年两位数平均增速有所下降。金融业一季度同比增速5.2%,较2023

年水平有所放缓,预计货币金融服务、资本市场服务活力将进一步提升。

2024年1-5月,服务业生产指数累计增速5.0%,较于2023年年末增速有所

回落,但开年以来增速水平基本保持稳定。从两年平均增速看,1-5月服务业生

产指数两年

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