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金融衍生品交易的风险管理研究

作者：严敏楠

来源：《经营管理者·中旬刊》2016年第02期

摘要：首先，本文介绍衍生金融工具的特点及风险类型，然后根据我国金融衍生品交易

的实际情况，结合“中航油”事件的发生原因，指出我国金融衍生品交易中存在的问题，提出金

融衍生品交易风险管理的建议，并对我国衍生金融工具的会计处理及信息披露方式提出建设性

的意见，为我国衍生金融工具的风险管理奠定了基础。

关键词：衍生金融工具内部风险外部监管

一、引言

衍生金融工具的产生与发展是世界经济金融一体化、各国金融自由化以及国际金融创新的

产物。它是建立在一系列变量的基础上，以小博大，导致巨大的风险和不确定的报酬。衍生金

融工具的套期保值和投机功能相伴而生，有了投机者的参与，衍生金融工具市场的交易比以前

更加活跃，但同时也更具有风险性。因此说金融创新是把双刃剑，它在规避风险的同时，也给

使用者带来巨大的风险。由此可以看出，如果不能正确地使用衍生金融工具不但不能规避风

险，有可能导致巨额的损失，因此如何加强对衍生金融工具风险的研究和监管己经成为一个值

得研究的课题。

二、衍生金融工具及其风险

衍生金融工具的特1.征。衍生金融工具是在传统的金融工具基础上衍生出来的，通过预测

股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金，签订远期合同等交易形式的新兴金

融工具，从而具有了传统金融工具所缺乏的风险转移及分割等特征，同时也决定了其不同于基

础工具的特性。

衍生金融工具的风险。衍生金融工具是一2.种强大的金融工具，它具有传统商品无法比拟

的高投机性、高风险性、高收益，包含了极高的杠杆作用，这意味着微小的价格变动都会导致

巨大的收益或损失，因此，我们必须首先认清衍生金融工具的风险。目前国际上将金融衍生工

具的风险划分为五大类：

市场2.1风险。市场风险是指因市场价格变动而造成亏损的风险。衍生金融工具的价值取

决于传统金融工具，因此衍生金融工具的市场风险就会随着传统金融工具价格的时间变化而变

化，往往会体现在利率风险、汇率风险等方面。

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信用风险。信用风险是指交易对方无法履行合约的风险。一般来说，场内交易制定有2.2

严格的履约、对冲及保证制度，信用风险的机率很小。而在场外交易中，是由交易双方私下订

立的契约，信用风险则会成为主要风险。

流动性风险。流动性风险是指衍生金融工具持有者无法在市场上找出出货或平仓机会2.3

所造成的风险。一般来说，场内交易中的合约内容是标准化的，流动性风险较小。但是在场外

交易的衍生金融工具，由于参与者较少，很难找到交易对手，遇到市场价格剧烈波动时，也很

难进行平仓止损，市场流动性风险较大。

操作风险。操作风险是指因衍生金融工具的交易程序或风险管理操作系统出现问题或2.4

人为失误而产生的风险。操作风险一般包括两类：一类是在日常经营过程中，由于各种自然灾

害或各种意外事故而给整个企业带来损失的风险。另一类是指由于经营管理或内部控制上的漏

洞，而给企业带来损失的风险。

法2.5律风险。法律风险是指合约无法履行或现有条文不足而引起损失的风险。由于衍生

金融工具的不断创新，相关法律条文很难跟上衍生金融工具的生成速度，这样就会造成一些交

易的合法性无法保证，发生纠纷时，交易双方可能因找不到相应的法律保护自己而遭受损失。

三、从中航油事件看金融衍生品交易中存在的问题

中国航油（新加坡）股份有限公司，是中国航空油料集团公司的海外控股子公司。2003

年中航油新加坡公司资产1.28亿美元，比1997年成立之初增加上百倍，一跃成为新加坡最具

透明度的明星上市公司。2004年11月份，国际油价已达每桶56美元之高，中航油的衍生品合

约继续遭逼仓，直至崩溃。11月30日，中航油产生巨额亏损5.54亿美元。12月1日，中航油

不得不向新加坡高等法院申请破产保护。中航油事件的爆发集中反映了我国企业在参与金融衍

生品交易时存在如下问题：

企业1.内部控制存在问题。

内1.1部控