平台公司国际融资渠道探索研究.docx

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平台公司国际融资渠道探索研究

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一主要国际融资渠道介绍

地方融资平台对接国际资本市场，拓宽国际融资渠道，进行境外融资，可以通过股权和债权的形式获得相应的资金。同时，对于地方融资平台而言，积极开拓多元化的投融资渠道，大力引入国外资金，是弥补地方融资平台在城市建设方面的资金投入缺口、提高地方融资平台在城市建设方面技术水平和经营管理水平的基本要求，也是加快我国城市化建设、推进城市化发展进程不可缺少的重要手段。尤其是中国经济进入“金融去杠杆、防风险、稳增长”的新常态阶段，货币政策保持稳健下，国内融资渠道受限，开拓国际融资渠道是缓解地方融资平台资金压力的重要途径。根据地方融资平台获取资金的渠道不同，可以分为国际银行贷款、国际证券融资和项目融资。

（一）国外贷款融资

（1）外国政府双边贷款，是一种具有免费性质的优惠贷款。其特点在于：①贷款条件适用度比较高，期限长、利率低，具有经济援助特点，一般贷款总额的1/4属于无偿赠予；②贷款需要匹配专门的项目。不足之处在于：①政治色彩比较明显，有时会规定限制性条款；②政府贷款的规模较小，并且需要在两国政治外交关系良好的情况下进行。

（2）国际金融组织贷款，是指国际货币基金组织（IMF）、世界银行（WB）/国际复兴开发银行（IBRD）、国际开发协会（IDA）、国际金融公司（IFC）、亚洲开发银行（ADB）、联合国农业发展基金会和其他国际性、地区性金融组织提供的贷款。与其他贷款相比较，国际金融组织贷款的贷款条件优惠，具有利率低，期限长等特点。但是贷款审核周期长、手续严格且繁多。

（3）国际辛迪加贷款，由不同国家的多家银行联合形成银行团，按照相关协议向借款人提供中长期贷款的银团贷款模式。国际辛迪加贷款的优势在于：①贷款金额大、期限长、贷款规模不受限制；②贷款风险分散；③没有附加例如借款人必须购买贷款国商品等限制性条件；④筹资时间短，贷款费用合理。劣势在于：①费用成本高；②程序复杂，风险高。

（二）海外发债

国际证券融资通常借助政府投融资平台应用于城市基础设施建设领域，地方政府通过成立地方融资平台，以直接或间接的方式到国际资本市场进行融资，然后将所融得的资金投入城市基础设施建设等领域。而国际证券融资中，境内企业在海外发债是最为主要的融资方式，通过直接发债和间接发债的两种方式，直接发债是以地方政府融资平台为发债主体，以债券直接发行的方式在境外融资；间接发债是指地方融资平台设立特殊目的公司（SPV）作为发债主体进行发债。正是因为间接发债的主体是地方融资平台的子公司或其设立的特殊目的公司，所以在进行海外融资时需要地方融资平台提供增值措施。地方投融资平台进行国际证券融资时，以海外发债为主。根据Wind数据显示，地方投融资平台海外发债可以分为三个阶段：第一阶段是以北控水务集团有限公司于2012年8月7日在香港中央结算系统中发行12亿元的债券为标志，它是当年唯一在海外发债成功的融资平台，开辟了地方投融资平台海外发债的先例。第二阶段为2014～2015年，地方融资平台债务发行的数量呈明显上升趋势，2014年发行5只，2015年发行10只。第三阶段是2016年至今，2016年海外发债呈暴发式增长，2016年有37只海外债发行成功，2017年上半年就有5只成功发行（见图7-1）。

图7-1地方融资平台海外发债发行数量及规模

（三）外商直接投资

外商直接投资是指外国企业和经济组织或个人以现金等方式与境内的地方融资平台通过成立合资企业、产业投资、项目合作等形式，并由政府有关部门批准的投资总额内从境外借入的资金。外商在我国各地区进行投资活动能够为我国提供新的就业机会，引进先进技术，节约研发成本，引导地方产业升级发展。

产业投资是指外商与地方融资平台合作，外商利用自己先进的技术和资金优势，地方融资平台利用自身的国有资产资源的优势，进行互惠合作，以达到帮助地方产业升级的目的，并通过地方产业升级所带来的红利，满足外商利益需求。

项目融资作为一种新型的国际融资方式，是指地方融资平台以待建项目的资产和项目未来的收益作为回报或抵押来筹资的一种融资方式。地方融资平台以项目融资的优势在于本身不会形成巨大的债务负担，对于地方融资平台建设城市项目设施项目非常适用。最典型的项目融资形式有BOT、ABS和TOT三种。BOT（Build-Operate-Transfer），即建设-运营-移交模式，是指政府把基础设施或公共服务项目的融资、建造、运营、维护和用户服务等职责，通过授予特许经营权的方式，全部交由社会资本方或为实施该项目而设立的特殊目的公司（通常称为“PPP项目公司”或“SPV”）承担。ABS项目融资，ABS是资产证券化的简称，它作为国际资本市场上一种流行的项