海达尔 北交所首次覆盖报告：专精滑轨制造，受益家电“以旧换新”+服务器前景好.docxVIP

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北交所研究 北交所首次覆盖报告

北交所研究

海达尔（836699.BJ）2024

海达尔（836699.BJ）

2024年07月12日

——北交所首次覆盖报告

诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn

诸海滨（分析师）

zhuhaibin@kysec.cn

证书编号：S0790522080007

日期2024/7/11

当前股价(元)一年最高最低(元)总市值(亿元)

当前股价(元)

一年最高最低(元)总市值(亿元)

流通市值(亿元)总股本(亿股)

流通股本(亿股)

近3个月换手率(%)

17.35

24.49/7.617.922.190.46

0.13739.91

北交所首次覆盖报告海达尔从事精密滑轨的研发、生产与销售，产品主要应用于家电、服务器等领域。2024Q1营收和归母净利润分别为0.90亿元和1607.5万元，同比增长108.28%和289.76%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4414/5106/6033万元，对应EPS分别为0.97/1.12/1.32元/股，对应当前股价的PE分别为20.0X/17.3X/14.6X。我们看好家电“以旧换新”政策+服务器前景良好为公司带来业务增长机遇，首次覆盖给予“增持”评级。

北交所首次覆盖报告

l受益家电“以旧换新”政策+服务器前景良好，精密滑轨需求上行

开源证券证券研究报告北交所研究团队2008-2012年“家电下乡”推动冰箱、洗衣机和空调国内实现累计销售量6.23亿台，复合增速16.72%。同时，冰箱终端消费结构升级，促进高端和大容积冰箱销售量增长，家电滑轨市场空间有望进一步增长。服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件，受益于“十四五”数字经济发展规划提出了明确的数字基础设施建设目标背景下，服务器市场发展空间广阔。根据IDC预测，2021年-2025年中国X86服务器出货量将保持增长态势，预计2025年，中国X86服务器出货量将达到525.20

开源证券证券研究报告

北交所研究团队

l深耕中高端滑轨，性能到达国际一流水平，服务器滑轨产品实现进口替代

公司构建了品类丰富的中高端精密滑轨供应平台，涵盖700余种产品型号，其中家电滑轨（600种左右）、服务器滑轨（约100种）两类。家电和服务器滑轨多数性能已达到国外一流水平，部分性能甚至超过国外水平。家电客户包括海尔、海信、美的、BSH、伊莱克斯和长虹美菱等。截至2023年末，公司拥有专利101项，其中发明专利42项。通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”，研发出能够批量生产，具有超薄承重性能的服务器滑轨产品，并通过了美国UL测试。目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮等服务器生产商的合格供应商，部分产品实现了进口替代。

l风险提示：客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险。

财务摘要和估值指标

指标2022A2023A2024E2025E2026E

营业收入(百万元)264289331384451

YOY(%)

1.2

9.7

14.2

16.2

17.5

归母净利润(百万元)

30

39

44

51

60

YOY(%)

0.2

30.3

12.4

15.7

18.2

毛利率(%)

21.8

23.4

23.4

23.5

23.7

净利率(%)

11.4

13.6

13.4

13.3

13.4

ROE(%)

28.5

15.3

16.3

17.5

18.7

EPS(摊薄/元)

0.66

0.86

0.97

1.12

1.32

P/E(倍)

29.3

22.5

20.0

17.3

14.6

P/B(倍)

8.3

3.4

3.3

3.0

2.7

数据来源：聚源、开源证券研究所

北交所首次覆盖报告

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