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资金成本

一、判断题

TOC\o1-5\h\z.资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。（ ）

.一般而言，债券成本要高于长期借款成本。 （）

.在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。 （）

.边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。 （）

.从资本结构的理论分析中可知，企业加权平均资本成本最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构不一致。 （）

.加权平均资本成本是由个别资本成本和个别资本的权数两个因素决定的。（）

.边际资本成本在数值上等于加权平均资本成本。 （）

.企业在决定投资方案取舍时，资本成本是惟一重要的判别标准，只有当投资项目的投资收益率高于资本成本时，投资项目才可取。（）

.企业进行投资，只需要考虑目前所使用的资金成本。 （）

.企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资本成本为各种资本成本之和。（）

二、单项选择题

.对一家不打算改变目标资本结构的公司而言，在衡量其目前资本结构时，应使用的

价值为：（）o

A.账面价值 B.市场价值C.重置价值 D.A和B

.某公司所得税税率为34%,则其（）的税后成本约为优先股成本的2/3。

A.保留盈余 B.新发行普通股C.长期借款D.A和B

.关于资本成本，下列（）是正确的。

A.资零成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商

B.一般而言，债券成本要高于长期借款成本

C.在长期资金的各种来源中，普通股的资本成本一定最高 。

D.企业获得保留盈余不必付出代价，所以保留盈余没有资金成本

4.资金成本是（）o

A.投资者购买公司债券、股票等权益时所要求的回报率

B.公司在平均风险下进行一项新投资所要求的最低报酬率

C对绝大多数公司而言约为io%

D.A和B

.一企业如以长期负债、优先股及保留盈余的形式最多可筹得700万元资金，超出部分须发行新股。假设债务及优先股成本保持不变，则筹集700万元资金以内的资本边际成本将（）筹集超出700万元的资本的边际成本。

A.低于B.高于C.等于D.无法做出判断

.CAPM模型假设投资者所关心的风险仅为（）,并用（）来衡量。

A.非系统风险；？系数 B.系统风险；市场股票组合的平均收益率

C.系统风险；？系数D.非系统风险；市场股票组合的平均收益率

.如果一家公司采纳的投资项目风险都高于平均风险，且该风险不能被低于平均风险的投资项目抵消，则（）o

A.公司资本成本将上升 B.公司的平均风险补偿将降低

C.无风险收益率将变大 D.以上答案均不对

.如果一家企业亏损，则其债务税后成本（）。

B.由试错法确定T）-Kd（lA.等于

看作股东对企业普通股投资所要求的收益率；(2)企业持有保留盈余，目的在于满足公司未来发展所需.相当于股东对企业的再投资。如若企业将这部分盈利全部分配给股东，股东可以用于购买其他的股票、债券、房地产或任何其他东西。所以，企业使用这笔资金，至少应获得股东在相同的可比投资风险情况下用于其他投资所能获得的收益。从这个角度看，保留盈余的成本可视为一种机会成本，表现为普通股股东权益资本成本。

.答：估计权益资本成本的方法通常有资本资产定价模型法(CAPM)、债券收益加成法、折现现金流法和历年收益率平均法等。

⑴资本资产定价模型法(CAPM)

某公司普通股权益资本的应得收益率Ks与该公司的市场风险系数?之问有如下关系：

Ks=K+?X(Km—K) rfrf式中：Ks——股权资本应得收益率，即股权资本成本；

K——无风险收益率，通常可以从短期国库券的利率表示； rf Km——市场全部股

票组合的平均收益率；

?一该公司的市场风险系数。。

对普通股投资者来说，通过上式的计算可以求得投资于公司的应得收益率，对企业来说，这就是该公司权益资本成本。因此，若知道无风险收益率、市场股票组合平均收?值就可以求出该公司权益资本的成本。益率和该公司股票的(2)债券收益加成法

这种方法是在公司长期债券利率的基础上加上2%?4%的风险补偿，作为公司普通股权益资本成本的估计值。

即 Ks=债券收益率+风险补偿

风险补偿究竟应该加多少，视风险而定。这一方法的依据是：对于具有高风险、低收益的公司，其债券筹资的成本相对也高，对应的普通股股东比债权人承担更大的风险，他们要求的股本收益率更高，因此公司的普通股权益资本成本就更高。

⑶折现现金流法(DCF)

折现现金流法，也称红利收益增长率法，是一种最常用的确定普通股权益资本成本的方法。

其模型为： Ks=D/P+g(n式中：Ks——普通股权益成本；

D——1年末股票的期望红利；?P——普通股发行价格；。 g红利的年增长率。

(4)历年收益率平均法

就是根据公司股票收