【消费瞭望录】新消费格局：从商品迈向服务消费.docx

请仔细阅读本报告末页声明Page1/12

证券研究报告|行业点评

【消费瞭望录】

【消费瞭望录】

新消费格局：从商品迈向服务消费

报告要点

我国消费复苏偏弱，但“服务消费升级”趋势明确且空间广阔。

长期看，我们认为中国消费市场的新格局呈现出“重精神，轻物质；重质量，轻数量”的特征。相较国外发达国家，我国服务消费升级空间较大，“扩大服务消费”即是趋势，也是我国解决消费乏力的关键。因此，随着人均收入的提升，我国服务消费的扩容与升级空间广阔。

事件点评

海外：发达国家普遍经历消费变迁，从商品消费主导逐渐向服务消费偏移

从美国和日本的历史进程观察，每当人均GDP进入12000美元时，即跨越“中等收入陷阱”后，服务业消费呈现超越商品消费的态势并逐步扩大。2023年，美国、日本、韩国的服务消费支出占总消费支出达67%、58%、57%，均高于我国的45%；相较海外发达国家，我国消费发展演化进程较为滞后，未来服务消费提升空间较大。

国内：政策加码，服务消费“升级”趋势已显

自2017年党的十九大提出中国经济转向高质量发展阶段以来，消费领域的供给侧结构性改革成为关键。2023年7月发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》强调服务消费的重要性，提出通过扩大餐饮、文旅、文娱体育和健康服务消费，促进消费信心和潜力释放。预计未来政策将进一步优化服务消费环境，推动多元化服务业发展，提升居民生活品质，促进经济结构转型和高质量发展。

我国服务消费增长是长期趋势。2023年，我国社会消费品零售总额471495亿元，同比增长7.2%，其中商品零售418605亿元，同比增长5.8%，服务零售额同比增长20%，快于商品零售额14.2个百分点；居民人均服务性消费支出增长14.4%，占居民人均消费支出的比重达到45.2%，比上年提升2个百分点。2017-2023年人均可支配收入年复合增速为7.1%，商品消费复合年增速为5.7%，服务性消费年复合增速为8.7%。

趋势：“Z世代”及“银发一族”正在成为服务消费主力群体

根据麦肯锡调研，“Z世代”即95后出生人群及60岁以上人群是对经济最乐观的一群人，相对服务消费占比较高。“Z世代”大部分是学生或普通职员，无大的债务压力且不崇尚节俭，在餐饮出游上的支出增速均高于其他类人群，随着时间推移，年轻群体的工资收入将会提高，将给服务消费市场注入动能与活力；人口老龄化趋势逐渐显现，60岁以上老年人群体将大幅扩容，老年群体消费能力强且普遍有储蓄，较为关注保健、餐饮及养老。

风险提示：1、宏观经济复苏偏弱，有效需求恢复或弱于预期；

2、政策出台速度放缓，社零数据或难以维持。

休闲服务

休闲服务

评级：看好

日期：2024.07.12

分析师何晓敏

登记编码：S0950523110001

：（021）：hexiaomin@w

行业表现2024/7/11

休闲服务上证综指

资料来源：Wind，聚源

相关研究

《消费行业月报：服务消费“正升级”》(2024/7/3)

《端午出游点评：“微”度假受追捧出入境游火爆》(2024/6/14)

《消费行业月报：社消增速表现平淡，旅游工作重要指示推动建设旅游强国》(2024/6/5)

《2024年五一旅游数据点评出行人数创新高，“下沉式旅游”吸睛》(2024/5/10)

2024年712日

请仔细阅读本报告末页声明Page2/12

目录

一、何为“服务消费”？ 3

二、国内：供需并进，服务性消费增长长期趋势已现 3

三、海外：发达国家服务消费长期趋势向上 6

四、争论：我国正“消费升级”或“消费降级”