环保行业跟踪周报：瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，从红利进入价格市场化阶段寻找alpha.docxVIP

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证券研究报告

证券研究报告·行业跟踪周报·环保

环保行业跟踪周报

环保行业跟踪周报

2024年

2024年07月10日

格市场化阶段寻找alpha

证券分析师袁理

执业证书：S0600511080001

执业证书：S0600511080001021yuanl@

研究助理谷玥

执业证书：S0600122090068guy@

投资要点

n重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，昆仑能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。

行业走势n建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。

行业走势

3% 0% -3% -6% -9%-12%-15%-18%-21%-24%-27%-30%环保沪深300n从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：建议关注【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE12倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股，PB1.1倍，比同行折价40%

3% 0% -3% -6% -9%-12%-15%-18%-21%-24%-27%-30%

环保沪深300

相关研究《从红利进入价格市场化阶段寻找alpha，国家绿证核发交易系统启用加速绿证全覆盖》2024-07-01《财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算，关注瀚蓝发债后资金使用军信置入优质资产》2024-06-25n瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，增厚盈利可持续现金流，协同增效空间广阔。公司拟联合广东恒健和南海控股私有化粤丰环保，估值119亿港币，粤丰23年归母净利润10.01亿。持有92.77%股份。（1）债务置换可节约2亿港元财务费用、真实并购估值PE10倍；（2）扩大规模：并购后在手超9万吨/日、A股第一行业前三

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《财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算，关注瀚蓝发债后资金使用军信置入优质资产》

2024-06-25

n环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。

n行业跟踪：1）环卫装备:24M1-5新能源渗透率同比+2.47pct至8.70%，盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量31118辆（同比-6%）。其中新能源销售2706辆（同比+31%），其中盈峰环境/