有色金属深度报告-一体成型电感方兴未艾-上游原材料迎来新机遇.pdfVIP

证券研究报告：有色金属|深度报告

2024年7月24日

一体成型电感方兴未艾，上游原材料迎来新机遇

⚫投资要点

一体成型电感优势显著，能够在大电流下稳定工作。一体成型电

感顺应电子设备向小型化、集成化、多功能、大功率方向发展的趋势，

具有耐大电流、小体积，温升稳定，低可听噪声、低放射噪声，耐冲

击等优势。

羰基粉或还原铁粉是一体成型电感主要原材料。材料方面，一体

成型电感的材料一般由金属粉末构成，可以分为羰基铁粉、还原铁粉

和合金粉。市面上的大多数一体成型电感是由羰基粉或还原铁粉构

成，一体成型电感可以根据需求定制粉末，如添加适量的非晶粉末以

降低损耗等。

配方和制粉环节直接决定产品性能。一体成型电感制作工艺较复

杂，涉及到绕线、点焊、烘烤、喷漆、测试等多个环节，其中配方和

制程是两大关键壁垒。不同的磁粉、不同的比例、不同的添加剂等将

对磁导率、损耗率、频率、磁饱和等参数有重要影响。在一体成型烘

烤环节，需要解决不同材料之间的共熔、共烧等问题。

海外厂商居主导地位，大陆企业奋起直追。目前全球主要的一体

成型电感生产商有美系的Vishay（威世）、日系的TOKO(已被村田制

作所收购)、中国台湾的乾坤科技（台达电子和日本SUSUMU合资成立）

和奇力新，预估这几大厂商的产能约占全球80%以上，行业集中度非

常高。大陆一体成型电感企业有麦捷科技、顺络电子、风华高科等。

消费电子、新能源汽车、AI算力领域市场广阔。一体成型电感尺

寸范围广，适用于各种元器件和大功率电路，可应用在消费电子、电

动工具、工业设备、电信、新能源汽车、军事、医疗、5G、物联网、

智能穿戴设备、航空航天、AI算力等领域。目前看，消费电子、新能

源汽车领域对一体成型电感的需求呈现蓬勃发展态势，AI算力领域未

来潜力巨大。我们预计2024-2026年一体成型电感受益于5G手机、

新能源汽车、服务器等领域驱动，将维持11.03%的年复合增长率，上

游金属材料需求量将达到20.0万吨。

建议关注：铂科新材、东睦股份、悦安新材、龙磁科技。

⚫风险提示：

技术迭代风险；市场竞争加剧风险；国际贸易风险等。

重点公司盈利预测与投资评级

收盘价总市值EPS（元）PE（倍）

代码简称投资评级

（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E

688786.SH悦安新材未评级20.4324.481.361.8524.5117.95

300835.SZ龙磁科技未评级23.1727.661.191.4621.6817.68

300811.SZ铂科新材买入40.15112.71.922.5728.0121.01

请务必阅读正文之后的免责条款部分

600114.SH东睦股份未评级13.7084.440.630.8321.8616.53

资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的

一致预测）

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

目录

1一体成型电感方兴未艾，未来市场广阔5

1.1一体成型电感能够在大电流下稳定工作5

1.2一体成型电感主要由金属粉末制成6

1.3配方和制粉环节是关键