证券 第13章 量化投资分析.pptx

第13章量化投资分析;13.1.1基本面投资和量化投资

基本面投资是一个高投资深度、低投资广度的投资方式，做股票投资时可以做的非常高效，选股票时可以一只一只做纵深精细分析。

基本面投资弊端就是需要分析很多的信息，消耗大量的人力物力，所以在实际操作中很难有效。

量化投资不同于基本面投资，它是属于低投资深度、高投资广度的投资方式，通俗来讲就是说股票投资的时候覆盖面较广，但是获益的方式是通过采用不同的投资组合方式来获得。;基本面投资和量化投资不同之处：

①基本面投资方式更侧重于人的本身，即想象力和创造力；

而量化投资则是利用历史数据结合数据模型计算出来，更侧重于工具的运用。

②投资额方面，量化投资往往在投资初期规模较小，但是一旦发行开来，规模就呈几何倍的增长；

基本面投资初期投资规模较大，不过后期规模增长也就相对较慢；

③量化投资的模型基础是要依靠历史数据；

基本面投资则是主要依靠人的主观经验。;

④从调整时效上来看，量化投资可以使用数据对模型进行调整和预测未来的投资动态；

但是基本面投资则主要是依靠对投资人的理论培训，依靠树立投资者的理念。

⑤量化投资方式的前提是要做一个“假设”，就是通过表面的现象来判断投资情况；

基本面投资则是要靠投资者的情绪，如果投资者的情绪不稳定，那么投资时也会产生不理性行为，导致对投资做出错误判断。;

量化投资的不足之处：

①纯数据挖掘问题。过度依赖历史数据拟合出来的结果往往存在外推性很差的问题，这样获得的投资规律反而不好。

②存在把“幸运”当做技巧的问题。在做量化投资分析的时候经常把一些近阶段表现不错的收益策略当做一个真的技巧，这其中可能会存有很多幸运的成分。;

12.1.2量化投资的发展

20世纪70年代以来，随着计算机技术的快速发展，以现代金融投资理论为基础的量化投资逐步兴起，已成为国际资本市场发展的热点。

量化投资的基本原理就是通过挖掘出上市公司或宏观经济环境数据，搜寻最优投资标的，运用数学模型构建投资交易策略，开展定量化的投资交易活动。

相比于传统的基本分析和技术分析，这种定量化的投资分析方法更为客观，可以很好地消除人为主观因素和个人投资能力的影响，总体回报率相对稳定、可观，使得量化投资交易的市场规模不断扩大，越来越受到资本市场的青睐。;1.量化投资与行为金融学

行为金融学（BehavioralFinance）是近二十多年内因为描述非理性经济人和非有效市场假说现象而不断发展的新兴领域。

行为金融理论认为，市场并非完全有效，投资者也不是完全理性的，因为人性是有弱点的，并且对信息的判断会有自身的偏差。

在量化投资方式中，行为金融学也发挥着非常重要的作用。目的是通过量化不同投资者的行为偏差，结合数学模型来解释这些现象。;依据行为金融理论，人们无法获得充足的市场信息，且自身认知能力不同，那么人们在投资时就不是理性的，会在决策中产生很大心理偏差，如过度反应和反应不足。

行为金融学可以很好地解决投资者的这两种反应：

采用反转策略来规避投资者的过度反应，反转策略就是买进市场表现差的股票，卖出过去市场表现较好的股票；

采用动量策略来弥补投资者反应不足，动量策略是指对股票的收益和投资量设定筛选规则，只有当一些股票满足这些规则时才开始对股票进行操作。行为金融意义上的动量交易策略的提出，源于对股市中股票价格中期收益延续性的研究。;

量化行为金融学主要研究方向在以下几个方面：

传统金融学理论有明显偏差的实证分析；

结合行为金融学建立量化投资组合模型；

通过利用量化行为金融学预测未来市场信息；

资本市场行为实证研究及预测模型的研究。;2.量化投资的优势与劣势

（1）优势体现在：

投资决策更为客观。

投资方式更加理性。

投资覆盖范围更广。

投资效率更高。

（2）劣势体现在：

量化投资依然受制于投资者的决策视野范围。

量化投资容易形成交易的一致性。

量化投资会导致指标钝化和失效。

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公式13.1中包含如下的关系：

投资者在判断股票是否升跌时，判断得准，投资者不一定能获利，因为有时候投资品升跌的幅度不足以覆盖交易成本；

投资者在市场中进行投资时要依靠市场的波动性才能获取更多收益；

市场上必须要有不同品种、不同策略，同时投资于不同的时期才能获利，因为投资者需要有很多投资机会。

量化投资者并不关心总风险,而是关心相对的风险。;?;?;?;13.2量化投资模型;?;

单因子模型优点是用法十分简单，其中的参数估计相对容易；

缺点是考虑的因素不全面，导致的拟合效果相对较差。

单因子模型在应用时有两个假设：

模型随机误差项和因子项不相关；

任何两种证券的随机误差项互不相关。

如果在建立模型时这两个假设任何有一个不成立，那么单因子模型估计结果将会出现偏差。;?;?;?;

建立经济因素模型主要步骤：

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