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2024年07月25日

社会服务

24Q2商社板块环比减仓，建议关注强α龙头

投资建议：强于大市（维持）

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议： 强于大市

相对大盘走势

社会服务

10%

沪深300

-7%

-23%

-40%

2023/7 2023/11 2024/3 2024/7

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2024Q2社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别为1.23、0.38、

0.37，环比分别+0.09pct、-0.18pct、-0.06pct；三个行业合计重仓比例1.99，环比下滑0.15pct。行业间对比来看，2季度社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第20、28、30，加仓幅度分别排名第10、26、22。

本地生活服务Ⅱ、个护用品基金重仓环比提升幅度较大

子行业层面，本地生活服务Ⅱ（+0.262pct）、个护用品（+0.035pct）、专业连锁Ⅱ

（+0.016pct）、化妆品（+0.012pct）环比加仓；体育Ⅱ（-0.001pct)、贸易Ⅱ（-0.001pct）、教育（-0.007pct）、互联网电商（-0.037pct）、一般零售（-0.055pct）、旅游及景区（-0.056pct）、专业服务（-0.057pct）、酒店餐饮（-0.059pct）、旅游零售Ⅱ（-0.1pct）、医疗美容（-0.106pct）环比均下滑。

美团、珀莱雅等个股2季度重仓比例环比提升

公司层面，重仓前五依次为美团（0.85）、中国中免（0.16）、巨子生物（0.12）、珀莱雅（0.08）、华测检测（0.08）。重点个股环比持仓上升前五名为美团

（+0.27pct）、珀莱雅（+0.05pct)、百亚股份（+0.03pct)、名创优品(+0.02pct）、巨子生物（+0.01pct)。

北上资金：美容护理净流入；社会服务、商贸零售为净流出

2024Q2北上资金动向来看，北上资金净流入美容护理行业12.75亿元、流出商贸零售行业46.34亿元、流出社会服务行业5.34亿元。个股方面，社服：2024Q2外资增配岭南控股、丽江股份、中机认检幅度最大，环比分别增加

173.3/130.2/90.0。零售：2024Q2外资增配供销大集、跨境通、*ST人乐幅度最大，环比分别增加11202.4/811.3/539.7。美护：2024Q2外资增配科思股份、丸美股份与上海家化幅度最大，环比分别增加193.4/142.4/79.2。

投资建议：增量明确、关注龙头

2024Q2社会服务、商贸零售、美容护理三个行业合计重仓比例为1.99，环比下滑0.15pct。弱宏观背景下，我们认为已经跑出来的增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过去更有持续性。建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向，精选优质个股，继续推荐名创优品、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注途虎-W、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司。

风险提示：宏观经济增长放缓风险、消费复苏不及预期风险、新市场开发不及预期风险。

正文目录

TOC\o1-1\h\z\u板块：社服、零售、美护合计重仓比例环比下滑 4

子行业：本地生活服务Ⅱ、个护用品环比提升幅度大 5

北上资金：美护净流入，社服、零售净流出 9

投资建议：增量明确、关注龙头 10

风险提示 11

图表目录

图表1：2024Q2社服、零售、美护基金重仓 4

图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 4

图表3：2024Q2末各行业基金配置比例及超额比例 4

图表4：2024Q2申万一级行业累计涨跌幅 4

图表5：2024Q2商社分子行业基金重仓市值占比变动情况 5

图表6：2024Q2末商社板块基金重仓市值前15名标的一览 6

图表7：主要酒店餐饮企业逐季公募基金重仓比例 6

图表8：主要旅游及景区企业逐季公募基金重仓比例 6

图表9：主要专业服务企业逐季公募基金重仓比例 7

图表10：主要互联网电商企业逐季公募基金重仓比例 7

图表11：主要旅游零售Ⅱ企业逐季公募基金重仓比例 8

图表12：主要一般零售企业逐季公募基金重仓比例 8

图表13：主要专业连锁Ⅱ企业逐季公募基金重仓比例 8

图表14：主要个护用品企业逐季公募基金重仓比例 8

图表15：主要化妆