可转债打新系列：松原转债，国内领先汽车被动安全系统一级供应商.pdfVIP

转债动态报告

目录

1松原转债基本条款与申购价值分析3

1.1转债基本条款3

1.2中签率分析3

1.3申购价值分析4

2松原股份基本面分析5

2.1所处行业及产业链分析5

2.2股权结构分析8

2.3公司经营业绩8

2.4同业比较与竞争优势9

3募投项目分析12

4风险提示13

插图目录14

表格目录14

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转债动态报告

1松原转债基本条款与申购价值分析

1.1转债基本条款

松原转债发行规模4.10亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价28.7元，

截至2024年7月29日转股价值93.21元；发行期限为6年，各年票息的算术平

均值为1.23元，到期补偿利率15%，属于新发行转债高水平。按2024年7月29

日6年期A+级中债企业债到期收益率6.82%的贴现率计算，债底为81.17元，

纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为

6.32%，对流通股本的摊薄压力为12.64%，存在一定的摊薄压力。

表1：松原转债发行要素表

债券代码123244.SZ债券简称松原转债

公司代码300893.SZ

公司名称浙江松原汽车安全系统股份有限公司

债项/主体评级A+/A+

发行额4.10亿元

期限（年）6年

利率0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%

预计发行/起息日期2024-08-01

转股起始日期2025-02-07

转股价28.7000

赎回条款转股期，15/30，115%

向下修正条款存续期，15/30，85%

回售条款最后两个计息年度，30，70%

补偿条款到期赎回价格：115元

原始股东股权登记日2024-07-31

网上申购及配售日期2024-08-01

申购代码/配售代码370893/380893

主承销商中信建投证券

资料来源：iFinD,民生证券研究院

1.2中签率分析

截至2024年6月20日，公司前三大股东胡铲明、沈燕燕、南京明凯股权投

资合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本46.63%、19.98%、7.99%的股份，前十

大股东合计持股比例为81.04%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配

售规模预计在85%左右。剩余网上申购新债规模为0.62亿元，因单户申购上限为

100万元，假设网上申购账户数量介于550-650万户，预计中签率在0.0009%-

0.0011%左右。

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