大类资产配置报告2024年8月份总第76期：降息%2b衰退预期，弱美元如何影响配置-240805-方正证券-27页.pdfVIP

策略研究2024.08.05

月度策略报告

降息+衰退预期，弱美元如何影响配置

——方正证券大类资产配置报告2024年8月份总第76期

方正证券研究所证券研究报告

分析师

2024年7月全球权益市场表现分化，AH股下跌、美股分化，美国长期国债

芦哲登记编号：S1220523120001收益率大幅下降，大宗商品原油、有色下跌，黄金上涨。权益市场方面，7

月上证指数下跌1.0%，标普500上涨1.1%。债券市场方面，7月美国10年

联系人徐嘉奇付原期国债收益率大幅下行27BP，中国10年期国债利率下跌5.6BP。大宗商品

方面，ICE布油下跌6.6%，伦铝下跌8.3%，纽约金上涨5.1%。

相关研究2024年8月份，我们的大类资产配置策略如下：

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合月报》2024.07.30

驱动基本面和市场修复。7.30政治局会议强调宏观政策“持续用力，更加

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产配置报告2024年7月份总第75期》给力”，且汇率压力缓解后，货币政策也开始发力，人民币进入升值区间也

2024.07.06有利于吸引外资，可耐心等待基本面和流动性拐点。A股中长期观点：布局

《方正研究最新行业观点——2024年7月联“中特估”+“科特估”主线。全球地缘风险加剧，欧美政局风云诡谲，不

合月报》2024.06.30确定性加剧，逆全球化下“安全”对我国的重要性愈发重要。三中全会坚定

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证券大类资产配置报告2024年6月份总第74进程。

期》2024.06.06

《方正研究最新行业观点——2024年6月联港股短期观点：美联储降息信号逐渐明确，港股有望迎来超跌反弹。但国内

合月报》2024.05.31基本面尚未迎来拐点，且日本加息也会对流动性形成制约，因此难以形成反

《步步为营，把握“确定性”投资机会——方转。港股中长期观点：港股处于低估值状态，具有中长期配置价值。下半年

正证券大类资产配置报告2024年5月份总第预计国内政策加码驱动经济复苏，有助于吸引外资入场。在流动性出现明显

73期》2024.05.08改善前，低估值板块占优，流动性拐点出现后，成长风格或将占优。市场总

体承压，但港股安全资产仍有较大的估值提升空间。

美股短期观点：美国通胀和就业数据超预期回落，引发衰退担忧。高度粘性

的住房通胀以及移民带来的复杂影响加大了美国经济的不确定性，叠加地

缘冲突升级担忧，美股可能波动加大。美股中长期观点：美元资产优势削

弱，美股或面临流动性流失。当前日本加息，美联储降息周期即将启动，美

日利差收敛，美元贬值，将引发套利资金快速撤离美股。结构上，资金抱团

的科技巨头调整幅度也可能更大，而中小公司在衰退预期下同样面临压力。

债券短期观点：美联储降息信号逐渐明确，货币政策空间打开，债牛延续，

但对长债要避免过于激进。配置建议优先短久期票息策略，长债可逢低配

置。债券中长期观点：