- 1、本文档共22页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告|宏观研究报告
[Table_Date]
2024年08月04日
[Table_Title]
新低之后,突破还是波动
[Table_Title2]
[Tab7le月_S29um日至mary8]月2日,长端利率呈“阶梯式”下行。10年评级及分析师信息
国债活跃券(240004)下行至2.12%(-6bp);30年国债活分析师:肖金川
[Table_Author]
跃券(230023)下行至2.34%(-7bp)。邮箱:xiaojc@.cn
SACNO:S1120524030004
►8月债市,3个定价主线变量
随着7月末重要会议落幕,以及海外各国陆续出炉的最联系人:谢瑞鸿
新数据,影响8月债市潜在定价因素也逐渐明朗,总结下来邮箱:xierh@.cn
或可分为三个方面:“宽货币”延续、下半年财政发力、人民
币升值的预期与现实。
首先是“宽货币”延续。在极致定价的前提下,长端利率
进一步突破,或许需要市场对“继续降息”的预期升级。
其次是下半年潜在的财政发力。据最新披露,8月初国债
发行已提速,但月内供给摆布较为合理,地方债发行也有提
速迹象。后续如果观察到8-9月国债和地方债发行都在加速,
四季度追加赤字等政策的概率或有所上升。这可能使得增量
财政猜想成为接下来债市的主线矛盾。
再者是人民币升值的两面性。在美元降息接连超预期走
强的背景下,短期人民币升值的确定性与持续性,是否带动
市场风险偏好上升,及大盘股走强,可能也是后续债市需要
关注的变量。
►波动的概率或高于低位突破
从当前的信息来看,波动的概率或高于低位突破,波动
幅度是否放大,取决于关键节点的资金面情况。对于负债稳
定且目标为绝对收益的自营盘而言,可能需要把握好每一次
调整的机会,少量多次慢配,将平均加权成本控制在利率震
荡区间的中枢水平。而对于相对考核压力较重的交易盘而
言,主要风险在于资管类产品的久期普遍比较激进,如果自
身组合久期高于市场中枢的3.0-3.5年,阶段性地将组合久期
向市场中枢靠拢,或是兼具攻防的选择。
落脚到配置策略,从利率债期限利差的角度来看,长端
利率的行情并不极致。如果债市回归震荡状态,则需要抓住
部分个券滞后定价带来的策略机会。短期内仍有增配需求,
“具有一定流动性的中长端骑乘点位”或是首选,综合来看部分
23年、24年发行的次新序列具备较高的性价比。
风险提示
货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财
政政策出现超预期调整。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
1
证券研究报告|宏观研究报告
正文目录
1.长端利率极致下行3
2.新低之后,突破还是波动5
3.理财规模环比下降2366亿10
1.1业绩表现:中长债代表产品净值加快上涨10
1.2理财规模:环比降2366亿元11
您可能关注的文档
- 计算机行业月报:算力需求高速增长,国产化议题获高度聚焦-240806-中原证券-19页.pdf
- 固收定期报告:降息“组合拳”下,信用利差短上长下-240805-财通证券-15页.pdf
- 家用电器行业:俄乌冲突第三年,热泵景气拐点或将至-240805-信达证券-25页.pdf
- 光伏行业2024年中期投资策略:光储平价加速展开,新市场%2b新技术开启新周期-240806-太平洋证券-31页.pdf
- 流动性跟踪:政府债开始上量,会降准吗?-240803-华西证券-21页.pdf
- 从高股息到高端制造-240805-海通证券-26页.pdf
- 电子行业北美CY24Q2财报总结:AI系最重要科技主题,短期赋能旧有业务%2b中长期衍生新需求-240809-信达证券-17页.pdf
- 如何正确看待转债减资清偿-240804-华西证券-22页.pdf
- 如何捕捉A股市场趋势与极端拐点?-240807-兴业证券-34页.pdf
- 国际关系研究报告:8月海外局势跟踪与展望-240805-国金证券-18页.pdf
- 江苏省灌云高级中学2023-2024学年高三上学期第一次月考地理试题含答案.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 第十三章 近代物理.docx
- 江苏省高邮市一中2021-2022学年高三上学期第一次月考语文试题(原卷版).docx
- 江苏省华罗庚中学2023-2024学年高三上学期12月阶段检测数学试卷含答案.docx
- 江苏省海门中学2023-2024学年高三上学期第一次调研考试地理试题及答案.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 第九章 恒定电流.docx
- 江苏省高邮市2023-2024学年高三下学期3月学情调研数学试题含答案.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 实验十一:探究影响感应电流方向的因素.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 实验三:验证平行四边形定则.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 第十四章 光.docx
文档评论(0)