20221215-轻工制造行业12月投资策略-竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期-国信证券-26页.pdfVIP

证券研究报告|2022年12月15日

轻工制造12月投资策略超配

竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期

核心观点行业研究·行业投资策略

行情回顾：11月A股反弹上行，轻工板块表现优于大盘。11月A股（沪深轻工制造

300、上证指数）、港股反弹上行，美股亦小幅上行。A股轻工制造板块、港超配·维持评级

股轻工制造指数（中信）好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。

证券分析师：丁诗洁联系人：刘璨

11月PPI延续下行趋势，家具出口额持续承压。11月全部工业品PPI、造纸07550755

dingshijie@liucan5@

及纸制品业PPI分别同比-1.3%、-1.7%，家具制造业PPI同比增长1.6%；11S0980520040004

月整体出口额同比下行（-8.7%），家具出口延续疲软下行，同比-15.9%。市场走势

浆价纸价：11月下旬以来国内现货浆价小幅回落，白卡纸价格较12月初下

行。截至12月13日，外盘浆价阔叶浆小幅下降40美元/吨，国内现货浆价

较上周持平，较11月初有所回落；白卡纸价格于12月初回落约200元/吨。

地产数据：10-11月部分城市二手房成交同比上涨，11月下旬以来新房成交

回暖。10月地产开工、竣工和销售面积同比下滑，其中竣工受保交楼政策影

响维持个位数降幅。二手房成交：10~11月大部分城市同比增速转正，其中

无锡市增幅最为明显，10-11月分别同比+45%、114%。商品房成交：11月中

下旬到12月第二周成交面积同比下行，环比有所回暖，其中一线城市于12

月第二周转正，三线城市自11月第四周以来同比转正。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

线上数据：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，相关研究报告

个护家清类“自由点”双平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌《轻工制造双周报（2223期）-地产与防疫政策持续优化，看好

估值率先修复》——2022-12-11

中，软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/《轻工制造2023年度投资策略-布局家居地产链拐点，看好需求

芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东平台同比+50%以上，复苏盈利修复》——2022-12-03

《轻工制造双周报（2222期）-地产与防疫优化政策出台，看好

增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10月住宅家具、全屋定制、龙头估值修复》——2022-11-21

《轻工制造双周报（2221期）-造纸成本下行，双十一重点家具

家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%，增速亮眼。品牌销售亮眼》——2022-11-11

《轻工制造11月投资策略及三季报总结-龙头基本面稳健，建议

轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策频出托底，“第二支箭”、“第三把握