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仪器仪表Ⅲ优利德(688628.SH)买入-A(首次)
高端化与专业化纵横拓展;全球化布局开启新篇章
2024816/
年月日公司研究深度分析
公司近一年市场表现投资要点:
“渠道-产品-品牌”三重壁垒成就良好行业格局,公司仪表业务行业领先,
经营稳健。通用测试仪器仪表行业市场规模近千亿,细分市场与产品多样,
成就了毛利率高、现金流良好的局面。23年,公司实现营业收入10.2亿元、
+14.44%;实现归母净利润1.61亿元、+37.46%;毛利率43.32%、+7.06pct;
经营性现金流2.12亿元、+126.36%。
仪器高端化与仪表专业化战略助力公司高质量发展。近年来,公司坚持走高
质量发展战略,不断加大高端仪器与专业仪表等产品研发力度。21~23年,
公司研发费用分别为0.59/0.72/1.04亿元,YOY+41.23%/+20.51%/+45.00%。
市场数据:2024年8月15日
随着中高端产品销售占比提升,带动公司盈利能力显著增强。21年至24Q1,
收盘价(元):29.65
公司销售毛利率由34.3%稳步提升至44.4%,+10.1pct。
总股本(亿股):1.11全球化布局已经开启,确保公司可持续增长。公司积极开展全球布局,在美
流通股本(亿股):1.11国及德国分别设立了分支机构,构建了高效的售前、售中、售后服务体系。
流通市值(亿元):32.9623年,公司境外销售+17.78%,业务占比提升至58.16%。24Q4,越南优利德
计划投产,有望进一步增强公司在海外客户端的综合竞争力。
设备更新与自主可控需求有望成为行业加速成长催化剂。电子测量仪器有超
基础数据:2024年3月31日
40%的设备的使用年限在10年及以上,更新需求更迫切。随着大规模设备更
每股净资产(元):11.17
新政策稳步实施,设备工器具购置投资有望呈现较快增长。根据国家统计局,
每股资本公积(元):5.3824H1,设备工器具购置投资+17.3%,增速高于全部投资13.4pct。在自主可控
每股未分配利润(元):4.32的大背景下,国产仪器仪表品牌有望成为设备更新受益方。
资料:最闻盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司24-26年营收分别为
11.86/13.84/16.25亿元,归母净利润为2.00/2.51/3.15亿元,EPS为
1.80/2.25/2.83元,按照8月15日收盘价29.65元,对应PE为17/13/11倍。
首次覆盖,给予“买入-A”评级。
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