优利德-市场前景及投资研究报告-高端化，专业化拓展，全球化篇章.pdfVIP

仪器仪表Ⅲ优利德（688628.SH）买入-A(首次)

高端化与专业化纵横拓展；全球化布局开启新篇章

2024816/

年月日公司研究深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

“渠道-产品-品牌”三重壁垒成就良好行业格局，公司仪表业务行业领先，

经营稳健。通用测试仪器仪表行业市场规模近千亿，细分市场与产品多样，

成就了毛利率高、现金流良好的局面。23年，公司实现营业收入10.2亿元、

+14.44%；实现归母净利润1.61亿元、+37.46%；毛利率43.32%、+7.06pct；

经营性现金流2.12亿元、+126.36%。

仪器高端化与仪表专业化战略助力公司高质量发展。近年来，公司坚持走高

质量发展战略，不断加大高端仪器与专业仪表等产品研发力度。21~23年，

公司研发费用分别为0.59/0.72/1.04亿元，YOY+41.23%/+20.51%/+45.00%。

市场数据：2024年8月15日

随着中高端产品销售占比提升，带动公司盈利能力显著增强。21年至24Q1，

收盘价（元）：29.65

公司销售毛利率由34.3%稳步提升至44.4%，+10.1pct。

总股本（亿股）：1.11全球化布局已经开启，确保公司可持续增长。公司积极开展全球布局，在美

流通股本（亿股）：1.11国及德国分别设立了分支机构，构建了高效的售前、售中、售后服务体系。

流通市值（亿元）：32.9623年，公司境外销售+17.78%，业务占比提升至58.16%。24Q4，越南优利德

计划投产，有望进一步增强公司在海外客户端的综合竞争力。

设备更新与自主可控需求有望成为行业加速成长催化剂。电子测量仪器有超

基础数据：2024年3月31日

40%的设备的使用年限在10年及以上，更新需求更迫切。随着大规模设备更

每股净资产（元）：11.17

新政策稳步实施，设备工器具购置投资有望呈现较快增长。根据国家统计局，

每股资本公积（元）：5.3824H1，设备工器具购置投资+17.3%，增速高于全部投资13.4pct。在自主可控

每股未分配利润（元）：4.32的大背景下，国产仪器仪表品牌有望成为设备更新受益方。

资料：最闻盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司24-26年营收分别为

11.86/13.84/16.25亿元，归母净利润为2.00/2.51/3.15亿元，EPS为

1.80/2.25/2.83元，按照8月15日收盘价29.65元，对应PE为17/13/11倍。

首次覆盖，给予“买入-A”评级。