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东兴证券深度报告P3

房地产行业：2024年中期策略：构筑底部，孕育复苏

图27：房屋竣工面积:累计同比(%)11

图28：房屋竣工面积:单月同比(%)11

图29：房屋竣工面积:单月值(万平方米)11

图30：上半年竣工面积占全年竣工面积的比例11

图31：房屋竣工面积预测图12

图32：房屋竣工面积同比预测图12

图33：房地产开发投资:累计同比(%)12

图34：房地产开发投资:单月同比(%)12

图35：施工强度:12个月滚动值(元/平)13

图36：土地购置费(T)与成交土地出让金(T-12)线性拟合13

图37：房地产开发投资预测图13

图38：房地产开发投资同比预测图13

图39：统计局70城住宅价格指数:当月同比(%)13

图40：统计局70城住宅价格指数:当月环比(%)13

图41：统计局70城新建商品住宅价格指数(2013/12=100)14

图42：统计局70城二手住宅价格指数(2013/12=100)14

图43：统计局70城2024/6新房价格指数分布图15

图44：统计局70城2024/6新房价格指数对应历史位置15

图45：统计局70城2024/6二手房价格指数分布图15

图46：统计局70城2024/6二手房价格指数对应历史位置15

图47：新房与二手房价格涨幅差距16

图48：新房与二手房价格分布16

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房地产行业：2024年中期策略：构筑底部，孕育复苏

1.销售：预计2024年商品房销售面积为9.57亿平，同比-14.3%；销售金额为

9.58万亿元，同比-17.9%

2024年1-6月商品房累计销售面积同比增速为-19.0%、前值为-20.3%；累计销售金额同比增速为-25.0%、

前值为-27.9%。其中，6月商品房销售面积同比增速为-14.5%、前值为-20.7%；销售金额同比增速为-14.3%、

前值为-26.4%。

图1：商品房销售金额:累计同比(%)图2：商品房销售金额:单月同比(%)

资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所

图3：商品房销售面积:累计同比(%)图4：商品房销售面积:单月同比(%)

资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所

从图5可以观察到，商品房销售具有明显的季节性特征，每个季度末(3月、6月、9月、12月)基本都是当

年的销售高点。

造成销售季节性的原因，我们认为有以下几点：

1）优化财务指标。房企可能在季度末的财报期加大销售力度，推动现金回笼，优化财报的财务指标。

2）完成年度目标。房企设定年度销售目标，通常需要在年中和年末冲业绩，因此会加强推盘销售力度。

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3）气候及