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证券研究报告|2023年10月15日

互联网行业周报（23年第41周）超配

Adobe和美图升级大模型，《生成式人工智能服务安全基本要求》征求意见

核心观点行业研究·行业周报

人工智能动态：1）产品应用：Google宣布在SGE中添加AI生图和书面草稿互联网

功能；QQ浏览器开启内测“PDF阅读助手”。2）底层技术：Adobe发布三大超配·维持评级

生成式AI新模型；美图自研AI视觉大模型3.0发布，全面应用于影像与设

证券分析师：张伦可联系人：陈淑媛

计产品；上海人工智能实验室“书生·浦语灵笔”正式开源；中国移动发布0755021

“九天•众擎基座大模型”；中兴通讯“星云研发大模型”亮相中国移动全球zhanglunke@chenshuyuan@

S0980521120004

合作伙伴大会。3）行业政策：《生成式人工智能服务安全基本要求》面向

联系人：王颖婕联系人：徐焘

社会公开征求意见；Snapchat因MyAI对用户的潜在隐私风险而被英国数据0755021

监管机构警告。wangyingjie1@xutao@

互联网公司动态：1）阿里巴巴：今年天猫双11把“全网最低价”定为核心市场走势

KPI；盒马启动“折扣化”变革；2）拼多多：英国成Temu第三大市场；3）

快手：本地生活发起团购达人直播激励活动；4）其他：抖音电商上线小时

达独立入口；马来西亚考虑出台TikTok电商禁令。

投资建议：伴随9月经济利好政策不断出台，9月经济数据包括PMI略超市

场预期，我们认为顺周期资产有望开启复苏行情。其次，截至10月13日，

10年美债收益率达到4.63%，或已充分定价美联储将延长本轮加息周期。回

顾2023Q2财报，多数互联网公司对下半年业绩指引较为乐观；横向对比其

他行业，互联网板块股票性价比凸显，在政策呵护和经济复苏的大背景下，

我们的推荐顺序为：资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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2）二梯队：主业壁垒优质，估值合理且利润确定性强的顺周期互联网龙头布局顺周期港股核心资产》——2023-10-08

腾讯控股；估值较低，竞争格局缓和的电商龙头阿里巴巴；估值合理、主站《海外垂类AI专题（1）：Duolingo—人工智能推动商业飞轮，