城投化债政策再加码，怎么看？.docxVIP

内容目录

如何看待中央强调化债？ 3

2028年，仍是政策底线 3

关于海外债和非标 4

特殊新增债 5

金融支持天津，有什么不一样？ 6

化债方案，各地怎么说？ 8

4.小结 11

图表目录

图1：城投海外债到期时间及规模 4

图2：城投海外债票面利率分布 4

图3：2023Q4资金信托余额相对稳定 4

图4：银行信托及资管计划等非标规模在压降 4

图5：地方政府债务限额余额（亿元） 5

图6：各省市对于化债政策的相关表述 9

表1：2017-2020年隐债相关政策文件 3

表2：2024年以来新增专项债中没有披露“一案两书”的债券 5

表3：贵州和山东获得的国家政策文件支持 6

表4：山东省和贵州省文件债务问题相关表述 7

表5：2016年以来以“国发”字号出台的针对地方的政策文件 7

表6：中共中央和国务院联合出台的支持地区经济发展文件 8

近期，化债政策继续加码。市场关注中央及地方重要文件出台。中央层面，继续强调化债。地方层面，多部门联合出台《关于金融支持天津高质量发展的意见》，江苏省2024年上半年预算执行报告指出“化债方案获国务院批复”。如何理解和看待？

如何看待中央强调化债？

2028年，仍是政策底线

2017年7月在中央政治局会议1首次提出“隐性债务”这一概念后，2018年7月中央相继下发中发[2018]27号文、中办发[2018]46号文等多个文件，开启城投平台的隐债甄别认定。

2018年末，监管部门完成了对隐性债务的统计。2019年，国办函40号文提出，“目标是

10年内隐性债务化解为零”。2大致推算，隐性债务的化解底线期限为2028年末。

政策实质落地后银行对城投隐性债务进行了一部分置换。随后，2019年11月，第一轮全国建制县（区）隐性债务化解试点开始，各地因债施策积极开展隐债化解工作，通过财政

资金偿还、银行贷款置换、特殊再融资债置换等方式逐步化解。2020年12月，开启第二轮全国范围特殊再融资债置换隐债，试点范围和规模扩大。2021年10月，又有北京、上海和广东，被纳入全国“全域无隐性债务”第一批试点省市，启动隐性债务清零冲刺工作。

表1：2017-2020年隐债相关政策文件

时间 部门 政策文件/会议 内容

2017-05-03 财政部发改委

2018-07国务院

2018-07

国务院

《关于防范化解地方政府隐性债务风险 未公开

的意见》中发[2018]27号文

《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》财预[2017]50号

地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保，不得承诺为其他任何单位和个人的融资承担偿债责任

2018-07 国务院办公厅 《地方政府隐性债务问责办法》中办发

[2018]46号文

未公开

2018-08 财政部 《地方全口径债务清查统计填报说明》 未公开

2018-10-11 国务院办公厅 《关于保持基础设施领域补短板力度的

指导意见》（国办发〔2018〕101号）

2019-06-01 国务院 《关于防范化解融资平台公司到期存量

地方政府隐性债务风险的意见（国办函

40号）》

2019-06-10 国务院 《关于做好地方政府专项债券发行及项

目配套融资工作的通知》

2019-11-01 银保监会 《中国银保监会关于配合做好防范化解

融资平台到期存量政府隐性债务风险工

在严格依法解除违法违规担保关系的基础上，对必要的在建项目，允许融资平台公司在不扩大建设规模和防范风险的前提下与金融机构协商继续融资，避免出现工程烂尾。在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转。

未公开

合理保障必要在建项目后续融资。在严格依法解除违法违规担保关系基础上，对存量隐性债务中的必要在建项目，允许融资平台公司在不扩大建设规模和防范风险前提下与金融机构协商继续融资。

未公开

1/politics/2017-07/24/c_1121372170.htm

2/zgjjzk/html/2023-10/15/nw.zgjjzk1-03.htm

作的通知》(银保监发[2019]45号文件)

资料来源：国务院，银保监会等，

中央一直以来对于隐性债务高度重视，2023年7月以来的“一揽子化债政策”目前与隐性债务的化解底线期限大概率是吻合的，即2028年隐性债务化解完毕。在隐性债务化解完毕之前，地方政府债务不暴雷是最符合政策设计的市场行为。

关于海外债和非标

截止2024/8/4，城投海外债