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目录
全球智能控制器行业领军企业 5
多产线深度布局,打造“4+2”产业体系 5
全球化产业布局,多行并举助力市场份额扩大 6
业绩拐点已至,稳步增长可期 8
智能控制器:行业长期确定性明确,智控器龙头引领同业 10
智能控制器空间广阔,公司处于领先地位 10
家电:家电智能化大势所趋,长期增长动能凸显 12
电动工具:中长期共振,板块有望迎业绩拐点 13
汽车电子:受益于α+β,业绩迎来加速期 15
“新四化”推动汽车电子行业快速发展,汽车行业竞争加剧加大智控器外包比例 15
把握电气架构转型机遇,域控制器成为新增长点 16
内生+外延协同发展,前瞻性布局谋求新发展 17
并购拓宽产品边界,星座建设将拉动T/R芯片放量 17
能源储蓄需求明显,横向拓展储能控制器领域 18
盈利预测 19
风险提示: 21
图
图1:和而泰发展历史 5
图2:和而泰主营产品 6
图3:和而泰产能布局 6
图4:和而泰部分客户 7
图5:和而泰智能工厂 8
图6:公司营业收入、同比增长率 8
图7:公司归母净利润、同比增长率 8
图8:公司期间费用率情况 9
图9:公司毛利率、净利率 9
图10:公司存货情况 10
图11:公司经营现金流情况 10
图12:全球智能控制器市场规模及增速 11
图13:中国智能控制器市场规模及增速 11
图14:中国智能控制器应用情况 11
图15:2023年中国智控器厂商营收(单位:亿元) 11
图16:不同地区智能家电份额 12
图17:全球智能家电市场规模增速 12
图18:22年中国智能家电渗透率 12
图19:控制器电路自动布局 13
图20:全球电动工具出货量 14
图21:公司电动工具智控器业务营收及增速 14
图22:和而泰电动工具 14
图23:中国新能源汽车渗透率 15
图24:公司汽车电子业务营业收入及增速 16
图25:电子电气架构演进 16
图26:和而泰右域控制器产品 17
图27:中国主要卫星互联网星座计划(不完全统计) 18
表
表1:公司分业务收入及毛利率预测 20
表2:公司费用率预测 20
表3:可比公司估值表 21
全球智能控制器行业领军企业
多产线深度布局,打造“4+2”产业体系
和而泰是国内高端智能控制器龙头企业,深度聚焦智能控制器行业二十余年,期间公司不断扩大经营范围,深化全球性业务布局,逐渐发展成熟。
公司发展可分为以下三个阶段:1)业务起步阶段(2000-
2009年),公司以家电领域控制器起家,于2003年成功进入伊莱克斯等国际品牌供应链,开启全球业务;
2)高速扩张阶段(2010-2017年),2010年公司于深交所上市,之后不断巩固和扩大公司制造能力,同时进一步深化欧洲布局,新建两大智能生产基地,控股意大利制造商NPE公司;
3)多领域布局阶段(2018年至今),公司不断在寻求新突破,纵横拓展产品线,2018年收购铖昌科技,布局T/R芯片领域;2019年成立汽车电子子公司,加码汽车电子业务;2022年横向拓展储能业务领域。
图1:和而泰发展历史
资料来源:公司官网,公司公告,
公司产品种类丰富,囊括智能控制器、T/R芯片等。公司以家用电器、电动工具、汽车电子、数智能源、智能化产品5大产业集群为核心,打造“4+2”产业格局,即国内家用电器智能控制器、海外家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、数智能源业务;公司子公司铖昌科技能够提供微波毫米波射频相控阵T/R芯片完整解决方案,产品涵盖整个固态微波产品链,包括GaAs/GaN功率放大器芯片、GaAs低噪声放大器芯片等,目前产品已批量应用于星载、地面、机载、车载相控阵雷达及卫星通信等领域。
图2:和而泰主营产品
资料来源:公司官网,
全球化产业布局,多行并举助力市场份额扩大
全球化产业布局,优质供应链保障产品交付。公司在全球20多个国家和地区进行了研发、运营中心及生产基地的布局,其中,越南、意大利生产基地已实现规模化量产和稳定运营;罗马尼亚生产基地逐步实现量产,盈利能力持续提升;墨西哥生产基地建设稳步推进,计划24年投产。和而泰建立了全球化、集成与协同的供应链管理体系,利用全球化供应平台优势,拉通了全球各生产基地的供应渠道;持续加大元器件替代力度,促进原材料国产化替代,进一步降低了采购成本。
图3:和而泰产能布局
资料来源:公司官网,
实施“三高”经营定位,高端产品攻克高端市场。“三高”指的是高端技术、高端产品和高端市场。技术与产品方面,公司研发并掌握了一
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