在保险资产管理产品估值业务研讨会保险资管产品估值合作签.pdfVIP

在保险资产管理产品估值业务研讨会上的讲话

（根据银保监会保险资金运用监管部副主任郗永春讲话录音整理）

尊敬的水董事长，曾董事长，各位领导，各位来宾：大

家上午好！

很高兴参加中债估值中心和中保登公司联合举办的保

险资产管理产品估值合作签约仪式暨估值业务研讨会，我认

为双方这次合作意义重大，它标志着双方对于推动落实资管

新规做出的重大举措，也标志着原银行业和保险业基础设施

机构率先深度融合，对我个人来说，中债公司是老朋友，中

保登是新朋友，有机会当面见证新老朋友的精诚合作，当然

更是非常高兴！从工作角度看，保险资金运用监管和资管产

品估值联系紧密，所以我认为这也是我们共同的事业。

大约一年前出台的资管新规，统一了同类资管产品的监

管标准，消除了多层嵌套和监管套利，对资管业务产生了深

刻的影响。资管业务告别了无序发展和脱实向虚的野蛮生

长，回归代客理财和服务实体经济的初心使命。我们知道，

资管业务和传统的银行和保险公司监管有本质不同，因为银

行和保险公司对客户存款和保费负有契约性兑付义务，所以

资本监管和偿付能力监管是监管核心，要求确保银行和保险

公司具备充足的偿付能力。而资管业务严禁刚性兑付，资管

公司的核心价值在于以专业化的能力为客户创造价值，赢得

客户信任。可以说，能力建设是资管公司成败的关键。

1

我们认为，推动市场化体制机制建设，是推动保险资管

行业能力建设的根本出路。中国有句古话：千里马常有，而

伯乐不常有。事实上，市场就是最大的伯乐。因此，贯彻落

实十八届三中全会关于让市场发挥决定性作用，也就是让市

场这个伯乐能够挑选出更多的千里马，当然千里马最大的特

点不是短期爆发力，而是长期持续性。最近一段时间，我们

指导中保登建立保险资管组合类产品的信息披露机制，希望

通过长期、完整和客观的信息披露让优秀的产品管理人才脱

颖而出，让投资者能够更多地投资他们，发挥市场的优胜劣

汰作用。我也坚定地认为，金融的本质不是简单的牌照特许

权经营，而应该是资金和人才的有机结合，为社会创造最大

的价值。一个好的资管行业，一定是为社会创造价值的行业，

一定是人才荟萃的行业。

市场发挥决定性作用的前提是要有完善的估值体系，也

可以说，估值是金融市场的核心。估值既是金融交易的基础，

也是投资成败的标尺，还可能是调节利润的工具。没有有效

和完善的估值体系，个别公司就会利用会计准则的局限和会

计判断操纵和调节利润，金融市场交易也有可能大起大落，

外部审计难免被客户用利益收买或者在压力面前妥协，监管

部门无法作出准确的判断。资管新规提出对资管产品实施净

值化管理，就是要推动投资者和受托人之间建立基于净值透

明基础上的信任关系，这对于金融市场乃至社会诚信建设都

有极其重要和深远的影响。我们希望将来能够实现穿透监

管，也就是从利润监管到估值监管，直接落到对公司业务真

2

实价值的监管，从根本上消除利润调节的影响，克服会计准

则摊余成本和公允价值双重计量属性并存的局限性。因此，

探索独立的第三方估值体系，是促进市场有序交易和总体稳

定的基础性关键措施，影响重大而且深远。

中债公司二十年磨一剑，从二十年前发布第一条国债收

益率曲线到去年单独成立了中债估值中心，在座的很多朋友

都是“从一而终”，在债券估值方面长期耕耘，取得了优秀的成

绩，对金融市场作出了贡献，也赢得了市场的广泛认可。我

个人在原银监会工作期间有幸多次参与相关估值工作，对此

有切身的体会。中保登作为上海保交所旗下的子公司，从成

立起就积极配合资金运用监管，拥有大量保险投资产品的登

记和交易信息，对资金监管发挥了重要的支持作用。中保登

目前已经从事债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划

和专项产品等四类业务的发行、登记和信息披露业务。组合

类资管产品的发行、登记工作正在稳步推进。随着保险投资

规模的不断提升，中保登将拥有越来越多的相关信息和数

据。中债估值和中保登的此次合作，对于将中债估值先进的

债券估值能力和经验引入保险投资产品，推动保险投资产品

有序和合理交易具有重大意义。当然对于监管来说，也将发

挥积极的支撑作用。我们对这项事业充满期待，也将积极支

持和参与这项有意义的事业，帮助双方把这件事情切实做

好。

下面我想就做好保险资管产品的估值谈三点个人认识：

一是要坚守估值