全球银行业市场前景及投资研究报告：市场特征,核心标的筛选.pdfVIP

全球银行研究

市场特征初探及核心标的筛选

发布日期：2024年8月22

目录

引言及核心观点

（一）国家及地区分析：核心指标比较研究

（二）成长市场：挑选经济高成长国家和高成长银行

（三）红利市场：自下而上选股

（四）均衡市场：选取高成长+高分红标的

（五）交叉情况：红利市场中的高成长和指引积极银行

（六）全球首选银行及两项专题：估值合理性及汇率影响

我们为什么要覆盖全球银行业？

这篇报告是我们覆盖全球银行业的起点，我们将由此开始对全球范围内的优质银行进行系统性研究。

全球银行投资在策略上是有效的、在操作上是具备可行性的，因为：

世界各地的银行都以相似的商业模式经营，来自不同国家的银行完全可以通过相同的框架进行分析，并由此进

行直接比较。这意味着操作的可行性。

银行业服务其所在的一个或多个地区的企业和居民（当然也有银行是全球性的），所以银行就是他们所在区域

经济状况的天然代表，这是银行的beta属性。

但在不同的治理结构下，各家银行的经营能力具备很大差异，一些银行能够持续穿越他们所在地区的经济周期，

这些银行不仅是当地经济的beta，同时还具备显著的alpha属性。

最后，全球各个市场有着不同的经济周期、商业环境、社会结构和文化，这意味着跨区域和跨周期配置的潜力。

全球银行投资策略可以提供兼具高成长和稳定红利的回报，同时还能避免对单一市场或单一风格的过度集中导致的高

波动风险。

本篇报告中，我们构建了全面准确、简洁明了的全球银行业分析框架，具备极强的实操性。

最后，我们初步筛选出了的全球首推银行名单，后续将依次针对这些银行进行深度研究和常态化跟踪覆盖。

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对当前全球银行业的观点:更高的终端政策利率水平，意味着一个更美好的未来

即将到来的降息周期对全球银行而言整体是正面的：与银行偏好高利率环境的传统观点相反，全球银行业更加期待降息。

因为当前的高利率环境极大抑制了信贷需求，持续的高利率环境对净息差也有负面影响，因为政策利率高位企稳，贷款

利率很难继续提升，但存款定期化和利率提升的趋势却在不断深化。通过对利率风险敞口的对冲，全球银行业已经为未

来2-3年降息周期中的负面影响做了充分准备。但降息后，信贷需求和经济活动将会复苏，存款定期化和成本上升趋势将

会逆转，财富管理中收将会增长，这些积极因素叠加利率风险对冲，足以抵消降息过程中的负面影响。

降息结束后的终端政策利率才是影响全球银行业绩的最重要因素：在未来2-3年相对平稳地度过降息周期后，终端利率