公用事业及环保产业行业研究：5月煤价止跌回弹但后劲不足，9月起煤价或开始上行.docx

内容目录

1、动力煤价回溯分析及预测核心观点 5

5月动力煤价走势变化——5月止跌回弹，但上涨后劲不足 5

非电需求驱动5月市场煤价上涨，电煤需求疲软致港口累库 6

展望后市，预计8月煤价总体窄幅震荡，9月初或开始上涨 7

后续煤价跟踪的关注点——重点关注国内生产非电煤需求 8

2、拆解维度1：国内生产周转——产量同比降幅收窄，需求不足港口累库 8

国内产量：5月原煤产量同比降幅收窄、动力煤产量同比提升 8

港口周转：4月起主要港口累库，主因下游需求偏弱+观望情绪浓厚 12

煤炭运价：内江运价回升、沿海运价冲高回落、陆路运价窄幅震荡 14

3、拆解维度2：煤炭进出口——4、5M24进口量高基数上实现增长 15

进出口总量：5月煤炭进口量同比仍保持双位数增长 15

多角度看煤炭进口：海运煤贸易量同比下跌、我国海运煤进口量同比上涨 16

展望2024后续进口情况：预计下半年增幅收窄，仍将作为供应端重要补充 18

4、拆解维度3：下游需求——动力煤消费总需求同比下跌 19

动力煤整体需求情况：电煤需求同比回落，非电需求表现分化 19

从用电需求看发电耗煤需求：5月气温“北高南低”，用电需求环比回升 20

从其他电源看火电发电需求：可再生能源大发，挤占火电出力空间 21

终端电厂耗煤及库存情况：电厂场存增加、日耗下降，可用天数上行 24

其他非电煤需求：非电动力煤需求占比小，但其变化对现货煤价影响大 25

5、投资建议 26

6、风险提示 26

图表目录

图表1：5月山东滕州动力煤Q5500坑口价上涨200元/吨（单位：元/吨） 5

图表2：5月秦皇岛动力煤Q5500平仓价上涨47元/吨（单位：元/吨） 6

图表3：5月广州港印尼煤Q5500库提价上涨19元/吨（单位：元/吨） 6

图表4：5月秦皇岛动力煤Q5500年度长协价下跌4元/吨（单位：元/吨） 6

图表5：进口煤价格刚刚持平（元/吨） 8

图表6：5月原煤日均产量同比下滑5.17万吨（万吨） 9

图表7：5月动力煤产量同比上涨1554万吨（万吨） 9

图表8：5月动力煤日均产量占比同比+4.4? 9

图表9：5月动力煤累计产量同比-0.54? 9

图表10：山西产量维持同比下降态势，但4月起同比降幅环比持续收窄 10

图表11：2024年1-4月山西增量贡献率连续不及内蒙古，5月重回第一 10

图表12：晋陕蒙新煤炭产能占比80.95、产能集中度高位维稳 11

图表13：5月六大重点煤矿库存增加113.6万吨（万吨） 11

图表14：5月新疆煤炭发运量同比下降65.10万吨（万吨） 12

图表15：5月山西煤炭发运量同比上升8.80万吨（万吨） 12

图表16：5月陕西煤炭发运量同比上升13.90万吨（万吨） 12

图表17：5月内蒙古煤炭发运量同比下降4.40万吨（万吨） 12

图表18：三大港口日均吞吐量上行（万吨） 13

图表19：CCTD主流港口煤炭库存逐渐上升（万吨） 13

图表20：北方港和长江口整体均缓慢累库（万吨） 13

图表21：长江口各港口库存多数环比上升（万吨） 14

图表22：北方港中曹妃甸港库存环比上升明显（万吨） 14

图表23：5月鄂尔多斯煤炭公路运价持平（元/吨公里） 15

图表24：5月CCSFI总体平稳 15

图表25：CBCFI5月整体平稳，月末上升后回落 15

图表26：BDI5月初上升回落后报收于1815点 15

图表27：5月我国动力煤进口额同比提升6.4（万吨） 16

图表28：5月我国动力煤出口额同比下跌20.4?（万吨） 16

图表29：5月动力煤净进口同比增加124.2万吨（万吨） 16

图表30：5月煤炭海运贸易量同比-4.6? 17

图表31：5月印尼煤炭出口额同比+19.3? 17

图表32：5月俄罗斯煤炭出口额同比-10.2? 17

图表33：5月澳洲煤炭出口额同比-5.8? 17

图表34：5月我国海运煤进口量同比上涨6? 17

图表35：4、5M24，澳煤、蒙煤进口量当月同比增速保持在20?以上（左轴：万吨，右轴：） 17

图表36：5月我国海运煤进口量同比上涨（千吨） 18

图表37：澳煤对我国的出口比例恢复至2020年禁令之前的水平，5月冲高 19

图表38：5月动力煤消费总需求同比下跌1.3.....