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国际资本市场研报资讯+V:
2024年08月21日策略类●证券研究报告
美联储若降息可能对股的影响主题报告
A
投资要点
分析师邓利军
2001、2007年的美联储降息可归为受经济衰退影响而采取的纾困型降息。（1）SAC执业证书编号：S0910523080001
根据美国经济研究所（NBER）和萨姆法则对经济衰退的定义，就业数据是衡量美denglijun@
国经济是否陷入衰退的重要指标。（2）2001、2007年美联储的降息主要是受经济
相关报告
衰退影响而采取的纾困型降息。一是2001年互联网泡沫，2001年四季度美国经济
局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，
指标触及衰退情形，而2001年1月美联储首次降息。二是2007年次贷危机持续，
建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报
2007年四季度美国经济指标触及衰退情形，美联储2007年9月首次降息。
2024.8.18
2019年美联储降息是在平稳的宏观环境中开启，为预防式降息。（1）2019年降缩量后A股会怎么走？2024.8.17
息为平稳的宏观环境中开启的预防式降息。一是2019/7-2019/10降息周期中美国新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握
经济指标上行。二是外因使美国经济有下行风险：一是2019年全球经济增长预期难度明显增加-华金证券新股周报
下调至3%；二是中美贸易摩擦使2019/9美国出口增速跌至五年低位。（2）20202024.8.11
年降息为2019年降息的延续，是在宏观环境急速走弱（疫情）后的加大力度降息。海外波动不改A股短期反弹走势2024.8.9
美联储首次降息前、后三个月A股受基本面影响表现偏强；降息前周期和科技占新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或
优，降息后消费占优。（1）美联储降息前、后三个月内A股表现相对偏强，驱动强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4
因素是经济和盈利基本面：一是首次降息前三个月内A、H股多上涨，主要受基本
面驱动：首先，2001、2007年降息前三个月国内经济基本面偏强，A、H股表现
明显强于美股；其次，2019年5-8月国内经济受贸易摩擦影响走弱，A、H股表现
相对美股偏弱。二是首次降息后三个月内A股表现也主要受经济基本面的影响，如
2001、2019年降息后国内经济基本面偏强，A股上涨；而2007年降息后次贷危
机蔓延国内经济回落，A股也出现调整。（2）美联储降息前1-3个月内，利率敏
感型的周期和科技行业相对占优；降息后1-3个月内消费行业表现相对偏强。
后续若美联储降息则可能是经济衰退下的纾困型降息，短期内对A股影响可能偏
正面。（1）后续若降息可能是经济衰退下的纾困型降息：美国失业率已连续4个
月上涨，最新萨姆指数已突破0.5，预示美国经济可能陷入衰退初期。（2）美联储
若降息，短期内对A股影响可能偏正面。一是短期内国内经济修复预期上升：首先
历史经验上美联储降息前A股受基本面驱动相对偏强；其次政治局会议定调积极，
经济修复预期可能上升。二是降息前后流动性预期宽
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