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川财证券研究报告

预期改善，明年市场有望回暖

—2023年年度投资策略报告

所属部门：总量研究部报告类别：策略研究报告报告时间：2022年11月26日

分析师：张卓然执业证书：S1100522070001联系方式：zhangzhuoran@

北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000

上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

核心观点

2022年市场回顾：市场风格较去年存在较大变化

今年市场风格较去年出现明显变化。2021年全年，创业板涨幅明显优于深证成指和上证综

指，以宁德时代、阳光电源为代表的新能源板块带动市场走强。而今年以来，美国在高通胀

压力下，被迫采取紧缩的货币政策和财政政策，随之带来的是全球流动性收紧、各国汇率大

幅波动，在此背景下，市场整体风格出现了较大变化。

市场2023年展望：A股行情有望回暖

展望2023年，市场风格有望再度向“成长”切换。从估值上来看，经过2022年调整，A股

整体估值已回落至历史相对低位区间，成长板块估值泡沫也已得到释放，当前整体估值相对

合理；从宏观经济角度看，今年宏观经济受地产行业下滑影响较大，而随着近期对于地产行

业的支持力度不断加大，地产行业风险已逐步可控，同时叠加今年低基数，明年宏观经济有

望超预期；从政策导向来看，加强对科技创新企业、科研项目的支持，是提升国内企业的核

心竞争力、推动经济发展的关键，政策有望进一步加大相关企业的支持力度。明年伴随着经

济的逐步企稳，市场风格有望再度向“成长”切换。

行业主题配置建议

数字经济：1.发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择；2.“十四

五”期间预计将继续推进数字技术和实体经济深度融合，催生更多新业态、新模式、新产业；

3.政策文件陆续下发，行业有望进入高速发展阶段。

高端制造：1.科技是提升生产效率的关键要素，也是推动企业高质量发展的基础，当下国内

亟需发展高端制造；2.十四五规划提出“巩固壮大实体经济根基，深入实施制造强国战略”；

3.强化高端制造发展，也有利于提升产业链韧性。

乡村振兴：1.二十大报告提出，要全面推进乡村振兴；2.推动现代农业有利于推动共同富裕；

3.我国是农业生产大国和用种大国，农作物种业是国家战略性、基础性核心产业。

国企改革。1.国有企业仍是市场主体，对宏观经济构成重要支撑作用；2.民营企业与国企联

手合作有望提升国企整体效率；3.国有企业整体估值偏低。

风险提示：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递；新冠疫情反

复对全球产业链进一步冲击；美联储加息节奏超预期：全球流动性收紧带来风险传递。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明

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川财证券研究报告

正文目录

一、2022年回顾与展望4

1.1行情变化4

1.2当前市场估值情况5

1.3机构持仓情况梳理6

二、明年A股行情有望企稳回升8

2.1政策发力持续，宏观数据有望回暖8

2.2市场增量资金依旧充裕9

2.3北向资金长期净流入态势不变10

三、2023年主题策略展望11

3.1数字经济11

3.2高端制造13

3.3乡村振兴14

3.4国企改革14

风险提示16

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明

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