20221122-量化基本面系列报告之六-个股alpha与行业beta的双剑合璧-华安证券-37页.pdfVIP

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金融工程

专题报告

个股alpha与行业beta的双剑合璧

——量化基本面系列报告之六

报告日期：2022-11-22主要观点：

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[Table_Author]本篇报告从最大化选股策略效益的角度，将个股评价与行业评价进行

分析师：严佳炜

执业证书号：S0010520070001耦合，构建个股alpha与行业beta双驱选股策略。

邮箱：yanjw@

⚫将个股alpha和行业beta相结合具有实践意义

分析师：骆昱杉投资收益的来源包含alpha和beta，理论上，我们希望alpha和

执业证书号：S0010522110001beta收益都高，但在实践中，尤其是量化研究领域，我们一般解决的

邮箱：luoyushan@

是“挖alpha”或“追beta”的问题，并不能将两者有效兼顾。一方

面，A股的行业效应不可忽视，且purealpha日渐稀缺；另一方面，

个股周期与行业周期并不完全同步，个股的内生特性也值得深挖。因

此，本文尝试综合权衡个股内生性与行业属性，将个股评价与行业评

价进行耦合，在此基础上构建alpha与beta双驱选股策略。

⚫构建动态平衡个股和行业的耦合模型，挖alpha与追beta，双管齐下

通过个股相对行业的弹性β构建了动态权衡个股和行业的耦合模

型，模型通过β来权衡个股自身特性和行业的影响权重。然后，通过实

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相关报告例论证将个股与行业通过耦合模型相结合的有效性，先后构建了基于盈

1.《企业生命周期理论如何运用在行利、估值、技术面的三维个股评价策略(alpha)，基于资金面和分析师

业轮动中？——中观量化系列报告之预期的行业评价策略（beta），最后通过耦合模型将两个并行策略结合

三》2022-2-23构造alpha与beta双驱选股策略。

2.《企业生命周期理论如何运用在选

股中？——量化基本面系列报告之⚫个股alpha策略与行业beta策略相得益彰，组合权重优化锦上添花

五》2021-11-22实证表明，在个股alpha策略上耦合主动管理beta的行业轮动策

3.《如何借鉴赛道型基金持仓？基于略具有良好的协同效应，叠加后的双驱策略相较于原始的alpha策

业绩归因视角——量化基本面系列报略，所有的收益指标均有所提升、风险指标均有所降低，风险收益比

告之四》2021-9-10得到了有效提高。2013.1.1-2022.11.11，双驱策略优选50等权组合的

4.《消费升级，需求为王：景气度视角年化收益为31.0%，相对中证800的年化超额24.9%，相较于原始的

下的消费行业轮动策略——中观量化alpha策略，年化收益率提升了2.7%，夏普比率提高了0.11，调仓胜

系列报告之二》2021-05-25率提高了3%，盈亏比提升了0.2，最大回撤降低了4.5%，行业配置的

5.《