电池材料前瞻（二）：钠电重生，硬碳先行.pdfVIP

证券研究报告2022.09.16

基础材料、工业

电池材料前瞻（二）：钠电重生，硬碳先行

曾韬刘烁江鹏

SAC执证编号：S0080518040001SAC执证编号：S0080521040001SAC执证编号：S0080121090094

tao.zeng@shuo5.liu@peng3.jiang@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

沪深300中金基础材料

112中金工业投资建议

100当下锂资源瓶颈凸显，一定程度制约了锂电发展，钠离子电池产业化重新

88提上议程。我们认为相比锂电池材料体系，钠电池中负极瓶颈更为明显，

而硬碳材料有望率先在钠电负极上实现商业化应用。我们看好硬碳市场的

76

高成长性，建议关注硬碳布局先发优势明显的贝特瑞（未覆盖）等公司。

64

52理由

2021-092021-122022-032022-062022-09

钠电有望破解锂资源约束，硬碳有望率先产业化。当下随着锂资源供给瓶

颈凸显，以及二次电池应用场景的丰富，钠电重获市场关注。钠电具有低

股票股票目标P/E(x)

成本、高安全性的优势，或将对铅酸电池、磷酸铁锂电池进行有力补充。

名称评级价格2022E2023E我们认为相较磷酸铁锂电池材料体系，钠电池在负极端的性能瓶颈更为凸

杉杉-A跑赢行业40.0016.213.1显，而硬碳具有丰富的储钠环境，理论储钠克容量达到530mAh/g，结合

璞泰来-A跑赢行业97.5028.820.1其价格低廉、嵌钠后体积形变小、低温和快充性能好等优点，较有可能成

为率先商用的钠电负极材料。

中金一级行业：基础材料、工业

资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部生物质基硬碳或将率先应用，沥青基有望成为规模化首选路线。硬碳根据

前驱体来源不同可分为树脂基、沥青基、生物质基。硬碳的生产制造存在

⚫基础材料,工业|锂电材料前瞻（一）：磷酸锰铁锂，新一一定难点和壁垒，技术壁垒主要体现在原料选取、交联处理、碳化、纯化

代性价比优选正极材料(2021.09.30)等过程中的工艺控制、技术积累等。我们认为生物质基硬碳生产工艺难度

⚫新能源汽车|钠电池技术：电池资源约束新解法

(2021.07.30)小，或将率先得到应用，生物质基硬碳的难点在于合适的前驱体筛选和稳

⚫基础材料,工业|低成本高安全，钠离子电池有望成备选定批量供应；而沥青基硬碳当下工艺难度大，性能较生物质基仍存在一定

(2021.05.24)差距，但其优势在于原材料供应较为稳定，待其生产工艺成熟后或将成为

规模化应用硬碳材料。

更多作者及其他信息请见文末披露页

硬碳市场从无到有，市场增速快。国内硬碳产业化尚未成熟，但考虑硬碳

在钠