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证券研究报告|金融工程年度策略报告

2022年11月17日

金融工程年度策略金融工程中期报告

全球成长股或将迎来绝地反击

——德邦金工2023年度策略报告

证券分析师

肖承志[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120521080003

邮箱：xiaocz＠

⚫从海外宏观经济来看，1）2023年美国经济有望在货币政策紧缩“见顶”后实现

吴金超“软着陆”，前提在于美国通胀并未持续回落前继续保持紧缩姿态，一旦因提早边

资格编号：S0120522070003际放松而引发的通胀反弹将继续损耗实际需求的增长，从而增加“硬着陆“风险。

邮箱：wujc@2）欧元区主要国家的经济增长将继续分化，紧缩的货币政策环境下，南欧等国家

面临更高的实际利率从而引发主权债务风险，欧元区或被迫提早退出紧缩。3）新

研究助理

兴市场由于汇率的走弱，外需走软，输入性通胀压力和资本外流的风险将持续暴

路景仪露，融资成本不断提高或对实际GDP造成负面冲击。从国内宏观经济来看，1）

邮箱：lujy@外需回落将是大概率事件而消费的恢复有赖于对居民资产负债表的修复，因此保

相关研究持一个低的实际利率环境是稳住经济增长的必要条件。2）地产调控政策边际宽松

1.《基于事件分析框架下的分析师文以稳住房地产投资额不再大幅下行，我们认为基建仍要保持一定强度以支撑宏观

本情绪挖掘——分析师专题之一》经济。由于地方土地财政收入仍然受到地产行业下行的限制，央行的准财政工具将

2022.09.09继续发挥拉动投资作用。3）明年经济复苏的道路上仍然有多种挑战，要实现既定

的稳增长目标，仍需要多种财政及货币政策的支持与呵护。

2.《基于模型池的机器学习选股——

德邦金工机器学习专题之五》

2022.05.24⚫资产配置角度，1）权益：A股与美股短期行情主要以估值修复为主，EPS或是A

3.《动态因子筛选——德邦金工机器股、美股未来涨跌方向的决定性因素。2）债券：国内短期内若名义利率上行过快

学习专题之四》2022.03.09则市场将面临更高的实际利率，保持货币政策必要的宽松或仍然是明年的主基调。

美国通胀仍然存在反弹风险，美联储短期内的策略或仍是宁愿过度紧缩也不愿承

4.《基于财务与风格因子的机器学习担通胀失控风险，在此逻辑之下短期内美债反弹的基础并不牢固。3）汇率：短期

选股——德邦金工机器学习专题之内，美元指数或将保持强势而新兴市场货币受制于基本面因素继续承压，欧元区内

三》2022.01.25部分歧将影响欧元汇率前景，欧元大概率在震荡中持续承压。中美实际利率之差维

5.《机器学习残差因子表现归因——持在较高水平且贸易条件恶化，人民币基本面仍然薄弱。4）商品：供给扰动逐渐

德邦金工机器学习专题之二》退坡，需求定价渐占上风，大宗商品回落趋势确定，若短期内名义价格冲高带动通

2021.11.24胀预期上行则会加剧美联储紧缩预期。在中国并未大规模刺激经济的前提下，非美

经