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可转债打新系列

商络转债：国内领先的被动元器件分销商2022年11月17日

[Table_Author]

➢转债基本情况分析：

商络转债发行规模3.97亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价6.93

元，截至2022年11月15日转股价值108.66元；发行期限为6年，各年票息

的算术平均值为1.58元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022

年11月15日6年期A+级中债企业债到期收益率8.69%的贴现率计算，债底

为69.80元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股分析师谭逸鸣

本的摊薄压力为9.08%，对流通股本的摊薄压力为18.93%，对现有股本的摊薄执业证书：S0100522030001

电话：

压力较大。

邮箱：tanyiming@

➢中签率分析：研究助理尚凌楠

执业证书：S0100122070033

截至2022年11月15日，公司前三大股东沙宏志、谢丽、张全分别持有占

电话：

总股本39.97%、10.16%、5.07%的股份，前十大股东合计持股比例为69.93%，邮箱：shanglingnan@

根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在50%左右。剩余网

上申购新债规模为1.98亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户相关研究

数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0017%-0.0019%左右。1.可转债打新系列：东材转债：功能性化工新

➢申购价值分析：材料企业-2022/11/16

2.可转债打新系列：寿22转债：名贵珍稀中

公司所处行业为其他电子Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022年药材领域龙头企业-2022/11/16

11月15日收盘，公司PE(TTM)为28倍，在收入相近的10家同业企业中处于3.利率专题：还有多少”供销社债“？-2022

同业较高水平，市值47.44亿元，处于同业中等偏下水平。截至2022年11月/11/15

15日，公司今年以来正股下跌35.01%，同期行业（申万一级）指数下跌29.94%，4.利率专题：地产正在起变化-2022/11/15

万得全A下跌16.08%，上市以来年化波动率为42.05%，股价弹性较大。公司5.城投随笔系列：发飞的津城建，底线与弹

性？-2022/11/14

目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。

商络转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合考虑，我们给予商

络转债上市首日28%的溢价，预计上市价格为139元左右，建议积极参