REITs处在顺风情绪中，偏牛格局有望延续.pdfVIP

本周核心观点

市场回顾

REITs跑赢股指和债券。本期（7.26-8.9,以下同）REITs指数涨跌幅为3.80%，各指数涨跌幅表现:REITs债券可转债红利股沪深300。中金

湖北科投光谷产业园REIT、嘉实物美消费REIT、博时招商蛇口产业园REIT表现最好，涨跌幅分别为10.20%、9.46%、8.64%。

权益下跌0.99%，带动可转债微跌0.08%。本周权益跌幅收窄，市场风格略有变化。一是消费取代稳定成为表现最佳的板块，或因消费品以旧换

新的政策驱动；二是中证1000跑赢沪深300，小盘、成长表现强于大盘、价值，A股风险偏好略有提升。可转债震荡收跌0.08%，情绪偏弱，百元

平价转股溢价率微跌0.84个百分点、成交量环比下行，风格依然延续低价券好于高价券、高评级好于低评级的防守态势，AAA转债、低价转债分

别跑赢全市场0.22、0.65个百分点。转债板块表现方面，消费（0.62%）＞大宗商品（0.47%）＞稳定（-0.09%）＞传统周期（-0.13%）＞TMT

（-0.52%）＞新兴周期（-0.66%）。

策略展望

REITs处在顺风情绪中，偏牛格局有望延续。本期REITs跑赢股债，各板块REITs普涨；华夏首创奥特莱斯消费REIT完成询价，网下认购倍数达到

6.30倍，明显高于今年以来发行的其他消费类REITs（2.04倍以下），这虽与奥特莱斯的特殊业态有关，但亦能反映当下投资者认购情绪不错。

此外，8月6日中金普洛斯公告大租户分批退租的去化进展，全部退租面积的80%已完成签约。展望后市，一方面，权益市场弱势、利率持续下行，

使得作为高分红资产、且近期价格稳定的REITs性价比越发突出；另一方面，政策支持态度明确，投资环境越来越友好，预计REITs偏牛格局或

仍能延续。择券上，一是保障房、环保板块经营业绩较为稳定，配置型资金可持续关注；二是二季报发布之后产业园、仓储物流价格修复，这

是基于业绩对极端避险情绪的修复，有一定合理性，但考虑到基本面仍偏弱、经营压力仍然较大，观察它们与保障房板块的利差，当利差压缩

至较低水平时可考虑止盈。

转债继续以结构性机会为主。尽管全市场价格中位数仅108.20元，若债底扎实，转债整体的下跌空间已较为有限，但市场对信用风险仍有担忧，

且权益表现一般，较难期待转债全面、大幅上涨。当前转整体机会或较有限，更建议关注结构性机会。一是高评级+高YTM策略；二是继续寻找

跌破纯债价值的行业龙头；三是可以适当博弈稳增长政策效果，参与部分与以旧换新相关的行业，如食品饮料、家用电器、商贸零售等行业的

双低个券。

风险提示：货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。2

公募REITs：REITs跑赢股指和债券

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REITs行情回顾：REITs跑赢股指、债券

本期（7.26-8.9,以下同）各指数涨跌幅表现:REITs债券可转债红利股沪深300。本期REITs指数涨跌幅为3.80%。而股市

涨跌幅为-2.28%，其中红利股涨跌幅为-0.52%，债券涨跌幅为0.30%。

本期各板块REITs涨跌幅:园区基础设施仓储物流消费基础设施保障性租赁住房交通基础设施生态环保能源基础设施。

REITs指数与债券指数、股票指数、可转债指数比较园区基础设施板块表现最佳，能源基础设施板块表现最弱

5.00%3.80%涨跌幅

4.00%

3.00%8.00%7.22%

2.00%