2021年第三方检测行业华测检测分析报告.doc

目录

1.民营第三方检测龙头，高质量成长后劲十足 7

1.1深耕综合检测18年，高质量成长在路上 8

(一)迅猛创业期(2003-2009年):依靠贸易保障检测开启全国化扩张.8

(二)内生增长期(2009-2013年):上市后资金充沛，以内生新建实验室

方式拓展多领域业务并扩充布局全国性网络 10

(三)并购加速期(2014-2017):外延并购扩张版图，经营指标有所走弱11

(四)整顿升华期(2018起):引入国际领军人才，精细化管理全面提升

经营指标 13

2.业务板块：生命科学检测持续强势，工业品测试加速进击15

2.1生命科学检测：王牌业务，仍是公司核心增长驱动力 16

2.2工业品测试：发展迅速，不断实现横向拓展 25

2.3贸易保障检测：稳定增长的高毛利现金牛 28

2.4消费品检测：起步较晚，发展前景广阔 30

3.牛股辈出的好赛道，行业升级与公司治理共振 32

3.1检测行业市场空间大，国内行业增速高于全球 33

3.2检测机构主导检测产业链，强议价能力带来优秀现金流 35

3.3十四五规划将全面驱动行业发展 37

3.4中国经济领先全球，中国检测龙头有望大幅跑赢行业 39

4.盈利预测与估值 41

图表目录

图1:2006-2020年公司主营业务收入及增速(单位：百万元，%) 7

图2:2006-2020年公司净利润及增速(单位：百万元，%) 7

图3:公司股权结构(公司2021年一季报) 7

图4:公司发展历程 8

图5:上市前公司贸易保障业务毛利快速增长(单位：百万元) 8

图6:历年Capex占收入比重(单位：%) 9

图7:2006-2020年公司各板块收入(单位：百万元，%) 10

图8:2014年-2017年收购开支逐年递增(单位：百万元) 12

图9:2014年归母公司净利润首次下降(单位：百万元，%) 12

图10:2016年后商誉计提减值(单位：百万元) 13

图11:自2017年之后净利率与毛利率同步增长 13

图12:2016年后公司人均利润和人均收入逐渐回升(单位：万元) 14

图13:2017年后自由现金流回正(单位：百万元) 14

图14:公司期间费用率控制良好(单位：%) 14

图15:2017年后公司资产负债率趋于稳定(单位：%) 14

图16:公司人均产值在2016年下降后逐渐回升(单位：万元) 15

图17:公司固定资产周转率逐渐提升(单位：%) 15

图18:2015年后存货周转率下降(单位：%) 15

图19:2020年华测检测各业务线营收占比(单位：%) 15

图20:2006-2020年华测检测生命科学检测业务回顾(单位：百万元，%) 16

图21:2016-2021食品安全检测行业市场规模趋势 17

图22:公司食品检测覆盖农产品、药品、食品接触材料等各个业务 17

图23:2014-2019我国环境检测市场规模趋势 18

图24:中国临床CRO市场空间 19

图25:与全球CRO市场各业务对比：中国CRO市场临床前研究业务占比较高.20

图26:2019年中国临床前CRO企业主要业务 20

图27:医学检验产业链 21

图28:中国独立医学实验室数量逐年增加 22

图29:中国第三方医学诊断行业市场规模 22

图30:2018年各个国家ICL市场渗透率(单位：%) 23

图31:2019年国内检验机构可提供的检验项目数量(单位：项) 24

图32:公司2006-2020年工业品测试业务回顾 25

图33:华测计量实验室环境 25

图34:华安无损的部分核心产品：射线检测RT,拉伸机，碳硫仪，冲击机 26

图35:华测检测亮相”MetroTrans2019”轨道交通展 27

图36:华测Maritec全球业务站点 27

图37:华测Maritec业务范围 28

图38:公司2006-2020年贸易保障检测业务回顾 30

图39:2006-2020年公司消费品检测业务回顾 30

图40:近年来全球检测市场数据统计(单位：亿欧元) 33

图41:近年来国内检测