城投境外债仍有机会.pdfVIP

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1关注近期城投境外债发行4

1.1城投境外债发行量进一步增加，山东发行额占比第一4

1.23月以来，“364”境外债发行量大幅收窄5

1.3当前利率下，城投境外债的配置价值仍高5

2本周信用债收益率逆转上行7

2.1信用债收益率整体上行，高等级短久期上行幅度大7

2.2信用利差整体下行，短端上行9

2.3中长期债基久期11

3发行与到期11

3.1信用债11

3.2城投债12

4城投债利差与到期结构13

4.1城投债利差普遍下行13

4.2城投债到期结构15

5信用负面事件16

5.1本周重点信用负面事件16

5.2本周其他信用负面事件16

6风险提示16

图表目录

图1.城投境外债发行情况一览（亿元）4

图2.化债以来各省城投境外债发行(折合人民币亿元）4

图3.境内评级的境外债发行（折合人民币亿元）4

图4.穆迪/惠誉评级的境外债发行（折合人民币亿元）4

图5.2024年3月以来“364境外债”大幅收缩(亿元)5

图6.按期限的城投境外债发行情况(亿元)5

图7.中资美元债和城投债收益率对比（%）6

图8.城投境外债加权票息具有吸引力6

图9.美元、欧元兑人民币汇率变动（元）6

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收定期报告/证券研究报告

图10.日元、港币兑人民币汇率变动（元）6

图11.日本短期政府债券收益率走高（%）7

图12.本周短久期城投债收益率上行（%）8

图13.本周短久期商业银行二级资本债收益率上行（%）8

图14.本周短久期商业银行永续债收益率上行（%）9

图15.本周短久期保险公司资本补充债收益率上行（%）9

图16.中长期公募债基久期上升至3.24年，20日平均略有上升，5日平均下行11

图17.近一年内信用债发行偿还情况（亿元）11

图18.本周新发行信用债期限结构12

图19.本周新发行信用债评级分布12

图20.近一年内城投债发行偿还情况（亿元）12

图21.近一年内城投债发行