光伏行业中期策略：不惧阵痛，低碳前行.pdfVIP

行业研究/行业中期策略

以上，HJT纯银浆料减重20-30mg/片；降低细栅的成本；推动硅片薄片化至

100μm甚至更低；或可减少原先第二、第四道的丝网印刷机。叠栅技术能

降低银耗；提效方面，叠栅技术采用了超高表面反射率的极细三角导电丝，

可使电池表面的等效遮光面积降低到1%以下。此外，双面POLO钝化技术

与叠栅技术匹配度高。

3）颗粒硅优势逐渐显现：颗粒硅具有成本低、能耗低、品质高、低碳等优

势，使其能够在在全球碳减排趋势及当前成本为王的竞争格局下，市占率不

断提高。根据《中国光伏产业发展路线图（2023-2024年）》，随着2023年

颗粒硅市场占比上涨至17.3%，棒状硅的占比为82.7%。

投资建议：亚非拉光储需求快速增长的方向，重点推荐：阳光电源、德

业股份；光伏新技术方向重点推荐：爱旭股份、隆基绿能；光伏玻璃环节重

点推荐：福莱特。建议积极关注：阿特斯、福斯特、协鑫科技、中信博、迈

为股份、晶盛机电、捷佳伟创、时创能源、旗滨集团、信义光能、京山轻机、

大全能源、麦迪科技。

风险提示：下游需求不及预期；产能扩展带来的竞争环境恶化；新技术投产

不及预期；国际竞争格局恶化；国内政策支持力度减弱；新型光伏电池降本

提效速度不及预期等。

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行业研究/行业中期策略

目录

1.光伏行业供需失衡，产品价格阶段性下行7

1.1光伏行业需求增速阶段性下行7

1.1.1短期国内光伏装机增速放缓，长期增长确定性高7

1.1.2非美地区出口需求旺盛，全球光伏长期增长趋势不变10

1.2光伏行业供给增速开始放缓13

1.2.1行业达产率下行，东南亚产能停工停产13

1.2.2主产业链现金流持续恶化，经营性现金转负15

1.2.3固定资产增速放缓，在建产能延迟投产16

1.3主产业链进入亏损现金阶段，部分辅材尚有盈利17

1.3.1主产业链价格持续下行至底部位置，硅料出现涨价苗头17

1.3.2价格跌破现金成本线，极端低价持续时间不会太久18

1.3.3光伏玻璃产能投放相对有序，后续盈利有望再次恢复20

2.光伏行业新技术仍在推进，关注BC、HJT、颗粒硅、叠栅和0BB22

2.1BC和HJT继续推进，非硅成本逼近TOPCon22

2.20BB及叠栅技术降低银耗，推升组件功率25

2.3颗粒硅优势逐渐显现27

3.投资建议29

3.1关注亚非拉需求增长的方向29

3.2关注光伏新技术方向30

3.3关注辅材中长期供需格局向好的光伏玻璃31

4.风险提示31