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契约型基金

一．概述

又称为单位信托基金，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基

金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定基金管理公司作为委托人通过与受托人签定信托契约信托契约的形式发行

受益凭证受益凭证基金单位持有证基金单位持有证来募集社会上的闲散资金。

二．简介

中国2003年颁布的《证券投资基金法》所规定的基金是契约型基金，因此，

直至今日，基金管理公司发起成立的封闭式基金与开放式基金都属于契约型基

金。

契约型基金也可称为信托型基金（信托型私募基金是指通过信托计划进行

股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。）通常是通过基金管理人发

行基金份额的方式来募集资金。基金管理公司依据法律、法规和基金合同的规定

负责基金的经营和管理运作；基金托管人则负责保管基金资产，执行管理人则负

责基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；资金的投资者

通过购买基金份额，享有基金投资收益。日本，我国香港、台湾地区的基金产品

大多属于契约型基金。

三.特点

1)单位信托是一项名为信托契约的文件而组建的一家经理公司，在组织结构

上，它不设董事会，基金经理公司自己作为委托公司设立基金，自行或再聘请

经理人代为管理基金的经营和操作，并通常指定一家证券公司或承销公司代为办

理受益凭证--基金单持有证的发行、买卖、转让、交易、利润分配、收益及本益

偿还支付。

2)受托人接受基金经理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名义为基金

注册和开户。基金户头完全独立于基金保管公司的帐户，纵使基金保管公司因

经营不善而倒闭，其债权方都不能动用基金的资产。其职责是负责管理、保管处

置信托财产、监督基金经理人的投资工作、确保基金经理人遵守公开说明书所列

明的投资规定，使他们采取的投资组合符合信托契约的要求。在单位信托基金

出现问题时，信托人对投资者负责索偿责任。

四.详解契约型私募基金的几大优势

与公司型和有限合伙型相比，契约型基金具有不可能比拟的优势：低成本

运作、无双重税负、退出灵活、资金安全性。

1、募集范围广泛

根据基金业协会对私募基金登记备案的相关规定，私募基金合格投资者数量

上限是200人，而以有限责任公司或者合伙企业形式设立的，投资者人数上限仅

为50人。因此，契约型基金的募集范围比其他两种形式的基金募集范围更广泛，

募集难度也大大降低。

2、专业化管理，低成本运作

契约法律关系无需注册专门的有限合伙企业或投资公司，不必占用独占性不

动产、动产和人员的投入。而且契约私募基金通常都采用类似承包的方式支付给

经营者和保管者一笔固定的年度管理费用。如果经营者和保管者的年度管理费用

超过了这笔数额，投资者将不再另行支付。

3、决策效率高

在契约框架下，投资者作为受益人，把信托财产委托给管理公司管理后，投

资者对财产便丧失了支配权和发言权，信托财产由管理公司全权负责经营和运

作。所以，契约型基金的决策权一般在管理人层面，决策效率高。

4、免于双重征税

由于契约型私募基金没有法人资格，不被视为纳税主体。因此只需在收益分

配环节，由受益人自行申报并缴纳所得税即可。

此外，目前我国的公募基金均采用契约方式设立，而公募基金享有较多的所

得税优惠政策。

5、退出机制灵活，流动性强

契约型私募基金的一大优势就是其拥有灵活便捷的组织形式，投资者与管理

者之间契约的订立可以满足不同的客户群。在法律框架内，信托契约可以自由地

做出各种约定。契约可以有专门条款约定投资人的灵活退出方式，这是因为在集

合信托的不同委托人之间没有相互可以制约的关系，某些委托人做出变动并不会

影响契约型私募基金存续的有效性。此外，未来允许通过交易平台转让契约型基

金份额的可能性也较大，也将大大提高基金份额的流动性。

相比较而言，公司型基金和有限合伙型基金必须严格按照相关法律程序退

出，往往面临繁杂的工商变更手续。

6、资金安全性高

在三种组织形式中，契约型基金具有最高的资金安全性，契约架构中可设定

委托人、受托人和托管人三方分离的制度安排。受托人可以发出指令对资金加以

运用，但必须符合契约文件的约定，否则托管人有权拒绝对资金的任何调动。另

一方面，没有受托人的专门指令，托管人无权动用资金。除此之外，还可以设置

监察人对私募基金的管理运用进行监督和制约，这是保障资金安全的又一重要制

度安排。

而公司制和有限合