华凯易佰(300592)公司深度报告：泛品出海供应链能力凸显，整合通拓科技后有望成为百亿龙头-240819-方正证券-28页.pdfVIP

公司研究2024.08.19

华凯易佰（300592）公司深度报告

泛品出海供应链能力凸显，整合通拓科技后有望成为百亿龙头

方正证券研究所证券研究报告

分析师

深耕跨境电商领域，泛品业务奠定龙头地位。华凯易佰是跨境电商行业泛

刘章明登记编号：S1220523050001品类头部卖家，21年收购易佰网络迈入跨境电商行业，依托优质供应链，

通过B2C跨境出口销售多品类高性价比产品。公司深耕跨境电商行业，

打造“泛品+精品+跨境电商生态服务”业务矩阵，通过自研信息化系统深

推荐(维持)筑运营能力壁垒。公司通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish等

公司信息第三方平台，出口地覆盖欧洲、北美洲、东南亚、大洋洲、亚洲、南美

洲、非洲等多个地区。

行业跨境电商

最新收盘价(人民币/元)10.95电商渗透率提升背景下中国出海卖家份额持续提升，多元发展成为趋势。

2023年，全球电商占全球零售业19.5%的市场份额，eMarketer预测这一

总市值(亿)(元)44.33

比例在2027年将上涨至23%；在整体电商渗透率提升的背景下，中国卖家

52周最高/最低价(元)28.00/9.91出海卖家份额持续提升，亚马逊渠道内有接近50%的顶级卖家来自中国；

随着美国亚马逊之外的市场和平台不断发展，多元化布局成为新的趋势。

历史表现

泛品业务形成全链路闭环，打造企业第一增长曲线。公司泛品业务为企业

13%基石，全链路各环节都有一定竞争优势。1）选品采购：选品多品类增强

2%竞争力，“小量多次”采购逻辑增强试错能力；2）仓储物流：国内外仓

-9%协同发展，持续降低仓储成本；3）销售推广：多市场平台进行销售推

-20%广，增强抗风险能力。

-31%

精品业务打造中长期利润增长点，“亿迈”平台赋能中小跨境商家，共同

-42%

23/8/1923/11/1824/2/1724/5/1824/8/17形成企业第二增长曲线。精品业务选品中，公司优先涉足客单价高竞争低

华凯易佰沪深300的产品领域，已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线的基本

数据来源：wind方正证券研究所盘布局，有望在中长期带来利润增长；亿迈生态平台依托公司泛品业务积

累的供应链优势，帮助卖家从供应链端降本增效、运营端实现利润增长。

相关研究展望未来，我们认为公司具有三大增长点：1）公司持续深耕蓝海市场，

《华凯易佰(300592)：Q1营收延续较高速增建立了针对泛品的供应链储备，具备泛品运营经验的公司有望提升市场份

长，主业增长并购外延有望驱动24业绩》额。所以泛品业务仍然是公司未来业绩增长的一大驱动力；2）公司基于

2024.04.26

自身供应链优势，布局精品业务和亿迈平台，未来有望发展为公司新的业

《华凯易佰(300592)：“亿迈”平台高速增绩增长点；3）公司整合并购通拓科技，有望实现销售侧和供应链端的协

长，泛品精品业务sku持续丰富，价格提升

显著》2024.04.22同效应，成为百亿级别的跨境电商龙头公司。