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宏观研究2024.08.22

每日宏观动态

非农就业基准修正基本符合预期

#海外市场每日动

方正证券研究所证券研究报告

分析师

1.非农就业基准修正：美国劳工部公布的24Q1季度薪资调查数据显示，

芦哲登记编号：S1220523120001至2024年3月的过去一年就业人口初步向下修订-81.8万，相比往过年份

张佳炜登记编号：S1220523120005显著偏多。其中，几乎一半来自专业和商业服务部门（-35.8万），其次

是休闲和酒店业（-15万）以及制造业（-11.5万）。由于市场此前预期

联系人韦祎王茁较为充分，市场反应较为平淡。

2.经济意外指数与美债利率：花旗经济意外指数与10年美债收益率走势

相关研究如下。随着飓风Berly对经济影响的消退，预计花旗经济意外指数将在未

《市场震荡调整》2024.08.22来几周内回升。

《宏观政策追踪日报》2024.08.22

3.州级失业率：美国州级层面的失业数据与全国失业率数据的领先滞后关

《纽约联储季度劳动力市场调查显示消费者对

失业的担忧上升》2024.08.22系可见，失业率面临上行风险。

《创业板指接近2月低点》2024.08.22

4.VIX期权成交量：本月每天平均有超过150万份与VIX相关的期权成

《宏观政策追踪日报》2024.08.22

交，这一水平有望达到自2018年2月以来的最高点。

《7月美国咨商会领先指数LEI不及预期》

2024.08.225.大型科技公司的增长压力：增长放缓、估值和资本支出方面的担忧继续

对这些大型股票施加压力。尽管这些因素可能在短期内带来逆风，但预计

增长放缓不会像2022年那样严重。

6.美股科技股的配置水平：美国大盘股共同基金对美股科技七巨头

（Magnificent7）平均低配671个基点。

7.美股基金资金流动：据高盛统计，自2007年以来，美国被动ETF资金

流入增加3.2万亿美元，主动投资减少3.7万亿美元

8.“利润比政治更重要”：根据政治党派和标普500指数利润周期分别进

行分类，对比指数的总回报表现，发现从1928年到2023年，盈利周期相

比政治是更重要的决定因素。

9.美债发行与全球市场表现：美国财政部凭借其顺周期的债务发行、回购

市场的广度和深度，已成为股票和其他资产的关键驱动因素。彭博研究发

现，美国中短期限国债发行量通常领先全球股指约6-9个月。国债供应增

加促进了回购量的上升，对资产价格产生越来越大的影响。

10.美国制造业回流的进展与前景：《通胀削减法案》和《芯片与科学法

案》旨在促进投资。然而，项目推迟、暂停开工、取消等时常发生，引发

了美国制造业是否将迎来复兴的疑问。