投资策略拆解四大变量，不确定性恰是美股最大的风险.pdf

证券研究报告·投资策略报告

前言：7月中旬以来，美股波动率显著放大，跟踪纳斯达克100以及标

准普尔500波动率指数，均在近期创出了年内新高。以纳斯达克100指数为

例，年内共有12次日涨跌幅超过2%的情况，其中有8次发生在近1个月内。

当地时间7月24日，纳斯达克100指数下跌3.65%，创2022年12月以来

的最大日跌幅。

我们认为波动率的放大说明了投资者对美股潜在不确定性的担忧有所提

升，而接下来还有哪些不确定性可能会影响美股更加值得我们的关注。

图1、纳斯达克100及标普500波动率指数创年内新高

数据来源：Wind，江海证券研究发展部

1美国大选：依旧充满不确定性

当地时间6月27日，在美国2024年总统选举首场辩论中，拜登表现不

佳，并引发民众对其身体状况还能否胜任总统的质疑，辩论结束后，特朗普

胜率明显走高。当地时间7月13日，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集

会发表演讲时遭遇枪击，引发全球关注，综合民调网站RCP数据显示，特朗

普的支持率再度走高并扩大对拜登的领先优势。7月15日，特朗普被正式提

名为共和党总统候选人，同时宣布选择詹姆斯·万斯作为其竞选搭档。

而民主党方面，当地时间7月21日，拜登宣布决定退出2024年总统竞

选，表示将全力支持现任副总统马拉·哈里斯作为民主党总统候选人，并呼

吁民主党团结起来。目前，哈里斯已经获得美国民主党总统候选人的提名。

在民主党宣布换人之后，哈里斯获得了不错的支持，根据RCP最新的民调数

据，截止8月5日，虽然特朗普支持率仍然高于哈里斯，但是特朗普的领先

优势已经明显收窄。

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图2、特朗普与拜登/哈里斯的民调支持数据

数据来源：RCP，江海证券研究发展部，数据截止2024年8月5日

另外从两党现任总统候选人筹款金额的角度看，民主党目前处于相对领

先的位置。根据OPENSECRETS的数据，截止8月5日，共和党现任总统

候选人总计筹款金额约为2.17亿美元，而对应民主党现任总统候选人筹款金

额约为2.99亿美元，一定程度上也增加了美国大选的不确定性。

图3、民主党现任总统候选人筹款金额领先于共和党

数据来源：OPENSECRETS，江海证券研究发展部，数据截止2024年8月5日

2024年美国大选的主要流程包括：党内初选、总统副总统候选人辩论、

正式选举和宣誓就职。正式选举也即全民投票大选日为选举年11月份第一个

星期一后的第一个星期二，今年是11月5日，届时基本可以确定总统大选的

获胜者。

目前距离大选日还有近3