万凯转债(123247.SZ)申购分析：国内领先聚酯材料研、产、销企业.pdf

主题报告

一、万凯转债分析

（一）转债分析

万凯转债本次发行规模27亿元，期限6年，发行与主体评级为AA/AA（中证鹏元）。转股

价为11.45元，到期补偿利率为8%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，

130%均为市场化条款。以2024年8月14日中债6YAA企业债到期收益率2.3273%贴现率计算，

纯债价值100.49元，对应YTM为2.41%，债底保护性充足。总股本稀释率为31.4%、流通股

本稀释率45.3%，有一定摊薄压力。

表1：万凯转债基本要素

基本要素

债券简称万凯转债债券代码123247.SZ

正股简称万凯新材正股代码301216.SZ

发行/主体信用评级AA/AA（中证鹏元）认购代码371216

发行金额（亿元）27.00发行期限（年）6

转股价（元/股）11.45起息日2024-08-16

转股起始日2025-02-24转股结束日2030-08-15

下修条款15/30，85%强赎条款15/30，130%

回售条款债最后两个计息年度，70%补偿利率8.00%

利率0.3%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2%

发行方式优先配售和网上定价优先配售（元/股）5.289

总股本稀释率31.40%流通股本稀释率45.30%

主要指标

转股价（元）11.4500折现率（2024/08/14）2.3273%

债券面值（元）100平价溢价率-5.01%

正股收盘价（元）（2024/8/15）10.93转股溢价率4.76%

纯债价值（元）100.49纯债溢价率-0.49%

平价（元）95.46纯债YTM2.41%

总股本515,093,100.00

非限售流通股