煤炭开采2024中报综述：煤企向合理且可持续高盈利转型，煤炭价值仍凸显.pdfVIP

煤炭开采

行

业

研煤炭开采煤企向合理且可持续高盈利转型，煤炭价值仍凸显

究

2024年09月04日

——2024中报综述

投资评级：看好（维持）

张绪成（分析师）

zhangxucheng@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520020003

2024H1煤炭价格呈“V”型走势，但煤价中枢整体下移

煤炭开采沪深300

48%分煤种来看，2024H1秦港动力煤山西产Q5500均价为875元/吨，同比-14%，

行36%其中2024Q2动力煤价格回落明显，Q2均价848元/吨，环比-5.9%；2024H1京

业24%唐港主焦煤（山西产）均价为2252元/吨，同比+1.2%，其中2024Q2主焦煤价

深12%格回落明显，Q2均价2092元/吨，环比-13.3%。

度

报0%2024H1上市煤企产销量下滑叠加售价回落，盈利能力下滑

告-12%2024H127家上市煤企（不含山西焦煤）合计煤炭产量为6.01亿吨，同比-1.3%；

-24%煤炭销量为6.97亿吨，同比-0.9%。2024H128家上市煤企合计实现营业收入6572

2023-092024-012024-05亿元，同比-9.2%；合计实现归母净利润820亿元，同比-24.5%。2024H128家上

数据来源：聚源市煤企毛利率加权平均值为31.0%，同比-2.4pct；净利率加权平均值为15.9%，

同比-2.7pct；ROE加权平均值为7.0%，同比-2.6pct。

2024Q2煤炭价格整体环比回落，上市煤企业绩环比下降

相关研究报告2024Q2秦皇岛港山西产Q5500平仓均价为848元/吨，环比-5.9%；2024Q2京唐

港主焦煤（山西产）均价为2092元/吨，环比-13.3%。28家上市煤企2024Q2单

《煤炭黄金时代2.0，向合理且可持续季合计实现营业收入3272亿元，环比-0.9%；归母净利润393亿元，环比-7.9%。

高盈利转型—行业深度报告》煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起

-2024.7.25动力煤属于政策煤种，各方对动力煤价的关注度更高，我们判断价格仍将以稳为

主，并将在箱体区间里窄幅震荡，我们预判价格区间是800-1000元。炼焦煤属

《煤价回调是向合理可持续高盈利转

于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，当前仍处于低位，具备向

开型，煤炭仍可期—2023年报及2024上修复的弹性且是完全弹性。煤炭股高股息投资逻辑仍是主线，因为当前弱经济

源一季报综述》-2024.5.5和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资

证《动力煤价下行但有支撑，仍看好煤金配置的偏好，根据我们2024年7月25日发布的《煤炭黄金时代2.0，向合理

券

且可持续高盈利转型》来看，在2024年的盈利水平之下多数煤炭公司仍有很高

证