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中国软件-600536-投资
价值分析报告
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目录
一、软件行业国家队，信创领军人.2
1.1、CEC核心软件企业
1.2、产品、解决方案和运维三位一体
1.3、公司信创业务已现拐点.
1.4、持续重视研发投入，现金流改善明显.12
二、公司是CEC集团重要力量.15
2.1、电子信息产业大型央企，聚焦网信产业核心业务15
2.2、CEC集团与中国软件打造软硬一体生态闭环19
三、麒麟归一，国有企业的又一次突围24
3.1、操作系统：国产操作系统市场空间广阔.24
3.2、两大“麒麟”系统合并，强强联合为更大市场做好准备.26
四、信创测算：2020年达成百亿收入目标的主驱动力32
五、风险因素.35
六、盈利预测与估值评级36
6.1、盈利预测.36
6.2、估值分析.38
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一、软件行业国家队，信创领军人
1.1、CEC核心软件企业
公司是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）控股的大型高科
技上市企业，是CEC网络安全与信息化板块的核心企业，承担着“软
件行业国家队”的责任和使命。公司的历史可以追溯到1980年，
是国内软件行业的先行者之一，自成立以来，中国软件全程参与并见
证了自主软件产业的发展和壮大。公司2002年登陆主板。
CEC对公司的持股比例相对较高。截止2019年底，CEC持有中国
软件42%的股权。2019年11月，CEC以占总股本12.13%的股
票为标的公开发行可交换公司债券，发行规模为21亿元。中电有
限为CEC的全资子公司。
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董事长陈锡明先生于2020年5月开始在公司任职，公司近年来董
事长更替较为频繁。CEC领导团队相对稳定。截止2020年5月
底，公司现任董事、监事、高管人员基本不持有公司股份。CEC董
事长芮晓武自2011年5月任公司董事长、党组书记至今，领导团
队稳定。公司作为控股股东中国电子软件板块的龙头核心企业，获得
了其在政策、资本、产业资源、市场、大工程等多方面的大力支持。
1.2、产品、解决方案和运维三位一体
信创
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