社服商贸行业2024年投资策略报告：供给侧迭代争分夺秒，性价比赛道如火如荼.pdfVIP

证券研究报告·2024年投资策略报告

社服商贸2024年投资策略报告：供给社会服务

侧迭代争分夺秒，性价比赛道如火如荼

核心观点维持强于大市

2023年初至今（截至11月24日）沪深300下跌8.62%，其中，刘乐文

商贸零售下跌6.97%优于沪深300，而消费者服务下跌38.08%，

liulewen@

申万美容护理板块下跌27.21%表现明显较弱。2023Q3以来，沪

SAC编号:S1440521080003

深300下跌7.92%，消费者服务-14.10%，美容护理板块-15.74%，

SFC编号:BPC301

商贸零售-1.08%。2023年整体消费复苏呈现分化，总量逻辑让位

于结构逻辑，消费者日益关注性价比和实用性，弱化渠道而强化于佳琪

品牌将是战略选择的关键。2024年应把握品牌出海增量、区域景yujiaqibj@

气度受益、立足性价比强化市占等方向的机会。SAC编号:S1440521110003

陈如练

chenrulian@

摘要SAC编号:S1440520070008

2023年初至今（截至11月24日）沪深300下跌8.62%，其中，SFC编号:BRV097

商贸零售下跌6.97%优于沪深300，而消费者服务下跌38.08%，

发布日期：2023年11月27日

申万美容护理板块下跌27.21%表现明显较弱。2023Q3以来，沪

深300下跌7.92%，消费者服务-14.10%，美容护理板块-15.74%，

市场表现

商贸零售-1.08%。

23%

免税板块：年内龙头毛利率稳健提升且实现同比转正，库存持续13%

优化，三亚海口高端商圈建立及逐步落地，顶奢落地初期销售稳3%

定，机场口岸等优质场景协同能力提升且客流逐步修复，关注市-7%

内店等